Saxo Bank, el especialista en trading e inversión online, ha publicado sus terceras perspectivas trimestrales para 2014 teniendo en cuenta tanto el entorno macroeconómico como las diferentes clases de activos.
Saxo Bank prevé un tercer trimestre relativamente positivo. El Banco considera que Estados Unidos volverá a la senda del crecimiento tras un primer trimestre desastroso. También considera que las acciones superarán a los bonos y prevé que el debilitamiento del dólar en adelante se verá limitado. La volatilidad debería recuperarse desde los mínimos históricos a medida que se acerca el final de la tercera ronda de medidas de relajación cuantitativa de la Fed. Por último, el banco cree que el petróleo seguirá en precios elevados, pero dentro de un rango concreto.
Sin embargo, Steen Jakobsen, economista jefe del banco, afirma que hay un desequilibrio permanente en el mercado. Solamente el 20% de la economía recibe el 100% del crédito disponible, y el capital político está ahogando al 80% restante, las Pymes.
Entre otras amenazas para la recuperación prevista, se incluye el mercado de la propiedad chino y su amplia necesidad de refinanciación, el crecimiento de Francia y Alemania gracias a la reducción de la exportación a Asia y el elevado precio de la energía. Este alto precio afecta negativamente al consumo al contribuir a la erosión de la renta disponible de los hogares.
Según Jakobsen, "Si no se produce un traspaso de fondos de ese 20% a ese otro 80%, afrontaremos una década de Japonización". Es crucial que se corrija este desequilibrio para reconfigurar la economía mundial.
"En enero, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial, El Banco Central Europeo, la Reserva Federal y la mayoría de los economistas de los bancos se apresuraron a denominar este año 2014 como el año de la recuperación, pero a medida que nos adentramos en el segundo semestre, Europa se muestra vulnerable, el déficit presupuestario aumenta y se están alcanzando acuerdos políticos negociados a puerta cerrada para ganar tiempo".
Renta variable
Peter Garnry, director de estrategia de renta variable, recalca lo importante que sigue siendo contar con renta variable para que el capital crezca de forma significativa. La revaloración relativa entre acciones y bonos ha continuado en 2014 ya que la rentabilidad total de la renta variable respecto de los bonos se mantiene por debajo de la prima de riesgo de acciones desde 1995.
Divisas
Se ha producido un salto considerable en los precios del petróleo por la desestabilización en Irak, pero este salto en términos porcentuales sigue siendo relativamente pequeño. En caso de que siga subiendo el precio del petróleo, las divisas más afectadas serán las de los países que dependen más de la importación de la energía y las que cuentan con mayor consumo energético en términos de unidades del PIB.
John J. Hardy, director de estrategia de divisas, asegura que "acabamos de dejar atrás un periodo sin precedentes de calma en los precios del petróleo, por lo que es probable que este movimiento aún tenga que dar mucho que hablar para que veamos una repercusión a mayor escala en el mundo de las divisas".
Materias primas
Pese a los últimos resultados buenos de las materias primas, el conflicto de Irak está proyectando su alargada sombra sobre el suministro global de petróleo. Si no se detiene el desfile militar suní, será inevitable que veamos unos precios del petróleo elevados hacia 2015.
El mercado energético tiene que lidiar con la posibilidad de que la oferta global de crudo supere a la demanda por primera vez en la historia reciente gracias en parte al incremento de la producción en países no pertenecientes a la OPEP. Es probable que el precio medio del crudo Brent baje y se sitúe en torno a los 105 dólares por barril. Tras arrojar el oro en 2013 sus primeras pérdidas anuales en 13 años, Saxo Bank es moderadamente optimista en sus previsiones a medida que avance 2014 y sitúa el precio medio del oro en los 1.225 dólares/onza en el primer trimestre.
Ole S. Hansen, director de estrategia de materias primas, comenta: "Los objetivos de Irak ahora parecen inalcanzables, lo que hace que aumente aún más la presión sobre Arabia Saudí para que incremente la producción y evite así una escasez de petróleo en los mercados".
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