Consumo: Las fusiones y adquisiciones cayeron a la mitad en 2016

Según los últimos datos de la consultora EY en su informe “Fusiones y adquisiciones en el sector consumo”, en España se registraron 1.395 transacciones de M&A durante 2005 y 2016, incluyendo los subsectores de alimentación y bebidas, hogar y cuidado personal, retail (textil y alimentación) y restauración.

En 2015 el número de transacciones subió un 119% frente a 2014, con 160 operaciones que movieron 180 millones de euros. Sin embargo, las cifras de 2016 muestran que 2015 fue solo un dato atípico, y el 16 fue, de nuevo, un año similar a las cifras que el M&A de consumo llevaba años registrando. Desde EY explican que 2015 fue un año especialmente bueno gracias “a la relevante competencia del sector motivada por el fuerte crecimiento de las marcas de distribución y de la fragmentación del sector, lo que provocó una consolidación de los operadores de cierto tamaño”. Para analizar las transacciones, EY ha obtenido datos para analizar 149 de las 1.395, en las que ha tenido en cuenta el múltiplo medio de EV/EBITDA (valoración empresarial entre EBITDA). Se trata de un ratio financiero que se utiliza para medir la valoración de las empresas (en este caso, de las operaciones de M&A) y que se obtiene sumando la capitalización bursátil y la deuda de una empresa y dividiendo el resultado por el EBITDA. El múltiplo medio histórico de EV/EBITDA de transacciones entre 2005 y 2016 fue de 10,1x, llegando en 2016 al 11,4x. El mayor múltiplo lo registró el sector de alimentación y bebidas (13,5x) tras mejorar desde el 9,9x de 2015. La peor parte se la lleva el sector retail, que ha sufrido la mayor caída, hasta el 9,1x desde el 17,1x de 2015. Mercado europeo Desde EY afirman que se produjeron 15.201 transacciones de M&A (fusiones y adquisiciones) entre 2005 y 2016 en el sector del consumo europeo incluyendo los subsectores de alimentación y bebidas, hogar y cuidado personal, retail (textil y alimentación) y restauración.

Las transacciones del sector de alimentación y bebidas son las que han tenido más peso en el total del mercado europeo del consumo, y en 2016 suponían el 54% del total, aproximadamente. Salvo el retail, todo los subsectores analizados han reducido el número de fusiones o adquisiciones durante 2016. En cambio, el sector retail es el único que consigue mejorar, y pasa de 260 operaciones en 2015 a 273 en 2016. Así, el retail suma cuatro años de subidas ininterrumpidas tras un profundo bache en 2013. Para analizar las transacciones, EY ha obtenido datos para analizar 569 de estas operaciones. En Europa, entre 2005 y 2016 la media de este ratio se ha situado en 9,9x. En 2016, ese múltiplo se ha reducido hasta situarse en niveles del 9,0x. Esto significa que, tras tres años por encima del 10,0x, la valoración de las operaciones en el sector consumo retrocede y vuelve a niveles de 2009-2012. En 2016, el retail fue el subsector en el que las transacciones tuvieron un mayor múltiplo con respecto al resto, siendo de 10,7x. Esto supone una subida significativa, pues en 2015 el retail registró el dato más bajo de todos los subsectores (8,5x) y, en cambio, ahora ha sido el que más ha crecido. El menor múltiplo lo tuvo hogar y cuidado personal, con un 8,3x, lo que representa una importante caída desde el 12,7x que registró en 2015. Norteamérica Entre 2005 y 2016 en Estados Unidos y Canadá se registraron 8.569 operaciones en el sector del consumo. De ellas, EY ha analizado 393 en las que su múltiplo medio EV/EBITDA se situó en 2016 en torno al 10,2x, por encima de la media histórica del periodo analizado, de 9,6x.

Sin embargo, hay que señalar que el mercado norteamericano ha reducido su actividad por primera vez desde 2009. EY atribuye este descenso a las caídas que ha sufrido el sector de la restauración (que ya acumula tres años de caídas) y de retail, en el que han caído un 20% el número de operaciones con respecto a 2015. Ya que los subsectores de alimentación y hogar se han mantenido estables, el resultado final ha sido una caída en el número y volumen de transacciones en Norteamérica durante 2016. Contrariamente al caso europeo, en Nortamérica el sector retail es el que menos ratio EV/EBITDA registró en 2016, con un 6,8x, tras caer desde el 9,5x que registró en 2015. En cambio, hogar y cuidado personal se corona por tercer año consecutivo como el subsector con mayor múltiplo (11,5x). Restauración es el subsector que más sube, hasta el 11x desde el 7,3x del año anterior.

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