Partiendo de unos mercados bursátiles estadounidenses en máximos y un repunte de los activos emergentes, la firma señala que estamos asistiendo a los primeros indicios de un cambio de tendencia en las rentabilidades a causa de la reflación estadounidense y del viraje mundial de los estímulos monetarios a los presupuestarios, incluso aunque el efecto económico inmediato sea limitado.
Recuerdan los expertos capitaneados por Richard Turnill, estratega jefe de la firma, que la política monetaria tiene un límite: "Prevemos que la Reserva Federal (Fed) presionará con lentas subidas de tipos, al tiempo que otros grandes bancos centrales empiezan a rozar el límite de sus políticas acomodaticias".
En este contexto, señalan que sus estimaciones de retornos "se encuentran en mínimos para todas las clases de activos desde el estallido de la crisis financiera, si bien creemos que se remunerará la asunción de riesgos en renta variable, determinados instrumentos de deuda corporativa, activos emergentes e inversiones alternativas".
Concretamente, a la hora de invertir priorizan bonos soberanos con duraciones más cortas y determinado papel periférico frente a otros instrumentos de deuda pública.
"Por lo general, nos gusta la deuda corporativa con calificación Investment Grade de la Zona Euro, Reino Unido y Estados Unidos. La deuda emergente nos parece interesante, pero ahora somos más selectivos y vemos más potencial alcista en la renta variable de este universo", detallan.
Así, en Bolsa adelantan que "los títulos que reparten dividendos podrían verse presionados por la subida de los rendimientos de los bonos, por lo que priorizamos las empresas que pueden arrojar un crecimiento sostenible de sus repartos".
En cuanto a los riesgos, apuntan que las yields de acciones y bonos "están presentando una mayor correlación y podrían caer al unísono, mientras el alza de las rentabilidades a largo plazo supone un riesgo extremo que podría derivar en un ajuste indeseado de las condiciones financieras".
El principal peligro político, opinan, son "unas elecciones estadounidenses que polarizan el panorama". Y no se olvidan de China: "Los riesgos a corto han disminuido n un contexto de depreciación gradual del yuan y ante el repunte de las exportaciones asiáticas. No obstante, la estabilidad de la moneda y el incremento de la deuda continúan siendo riesgos a medio plazo".
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