El sector automovilístico, entre la oportunidad y la duda

En términos de valoración el sector se encuentra tremendamente barato debido a la incertidumbre existente en lo que respecta a la evolución a largo plazo según informa el equipo de análisis de Alphavalue. «La arrogancia de Elon Musk en el desarrollo de Tesla ha sido respaldada con valoraciones sobredimensionadas, de ahí que los inversores parece que empiezan a tener algo de experiencia a la hora de poner su dinero en compañías de futuro incierto» añaden. El sector se ha anotado un +10% vs +4% del mercado, mientras que desde Alphavalue siguen preguntándonos qué está viendo el mercado a la hora de seguir apostando por este conjunto de compañías. Es importante destacar que todos los subsectores (fabricantes, componentes y neumáticos) han tenido también muy buenos comportamientos.

El sector se mueve entre las muy buenas noticias del corto plazo (fábricas en Europa produciendo sin parar, mejoras en las perspectivas de crecimiento del PIB de la Eurozona) y las dudas del largo plazo, con el final del diésel, con los nuevos servicios de movilidad como forma alternativa y opuesta a la tradicional de tener en propiedad el automóvil y sin olvidar que en algún punto podría comenzar la ola de coche ecológicos en China. Hay que decir que las noticias del último mes sobre el sector no han sido muy buenas. El Salón del Automóvil de Fráncfort no ha tenido el éxito esperado. Las ventas de diésel han caído en picado, poniendo riesgo los márgenes operativos y financieros de los fabricantes, el repunte en las ventas de coches eléctricos en China ha llevado a establecer objetivos imposibles, un nuevo ejecutivo de VOLKSWAGEN (vender, objetivo 115 €) ha sido detenido y, por último, parece que los compradores chinos de marcas europeas parecen haber desaparecido. El siguiente gráfico resume muy bien los contrastes del sector. En 2019 podrían llegar a obtener el cuádruple de beneficios operativos que antes de la crisis, lo que es absolutamente increíble para un sector cíclico como es este. Pero por otro lado los beneficios podrían caer de forma notable (2009 fue el único año donde el resultado operativo acabó en rojo) y hasta 2025 no empezaríamos a ver el impacto real que tendrán en el beneficio operativo las ventas de vehículos eléctricos.

Si ya el mes pasado no teníamos upside en el sector, el comportamiento de las últimas semanas ha hecho que ahora tengamos un downside del -7%. Sin embargo, es importante destacar que de las 15 compañías que desde Alphavalue cubren en el sector, 13 muestran un momentum doble positivo. ELRINGKLINGER (añadir, objetivo 17,5 €) es la única que no se suma a la fiesta, mientras que PIRELLI (reducir, objetivo 6,33 € ) lleva mucho tiempo sin cotizar, aunque parece que también está muy cara. Una vez más reiteramos nuestra cautela en el sector.

Desde Alphavalue comparten su cobertura en el sector:

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