Aún queda ‘mucha tela política que cortar’: dónde posicionarse

Después del shock inicial que supuso la decisión de Reino Unido de salir de la Union Europea (UE), muchos activos han comenzado a "ignorar" el resultado de la consulta. Sin embargo, recuerda Neil Dwane, estratega de Allianz Global Investors,"los inversores deben esperar que la economía mundial se frene, lo que mantendrá las políticas monetarias laxas, pero la volatilidad al alza".

Considera este experto que estamos ante una oportunidad única para hacer balance y "tener en cuenta los acontecimientos adicionales", que pueden cambiar el rumbo de los mercados, "muchos de naturaleza política".

Así, en concreto, cree que en Reino Unido los grandes valores serán los grandes beneficiarios de la caída de la libra en el corto y medio plazo; con todo, reconoce que las acciones domésticas podrían seguir débiles ante el incremento de la incertidumbre económica. Con todo, ciertos activos británicos (propiedades y corporaciones) pueden parecer atractivos en divisa extranjera.

Mientras tanto, los valores europeos con ahora mucho más vulnerables a los riesgos políticos. Sí, la renta fija seguirá apoyada por el Banco Central Europeo (BCE) al menos hasta 2017, pero la renta variable, especialmente el sector bancario, seguirá presionado. De hecho, las dudas sobre la salud de esta industria podría ser un ‘viento en contra’ de las políticas de la autoridad monetaria.

Estados Unidos y Asia serán los menos afectados por la decisión británica, "aunque si esperamos turbulencias adicionales a media que se acercan las elecciones presidenciales de noviembre". Ahora bien, China "podría estas posicionado para un cierre de año fuerte".

Coinciden los gestores de ETHENEA Independent Investors, Guido Barthels y Yves Longchamp, en advertir contra el sector bancario que "después de que el cero ahora ya tampoco sirve como límite inferior natural de los tipos de interés, no hay a la vista ningún final (…) Las entidades financieras se ven privadas de su modelo comercial en este mundo lower-for-longer (…) Pensamos que aún es demasiado temprano para pensar en que se invierta la tendencia, y en Europa nos mantenemos en su mayor parte alejados de estos valores".

Es más añaden, ahora que parece que no sólo habrá nuevas medidas de estímulo por parte del BCE, el Banco de Inglaterra (BoE por sus siglas en inglés) y el Banco de Japón (BoJ), sino que la Reserva Federal (Fed) no moverá más fichas en lo que queda de año, estos expertos afirman: "Si se confirman estas expectativas del mercado, entonces habría también caído el último bastión. Y, con ello, la situación con la que estamos familiarizados en la que el dinero tiene un precio, se alejaría en la distancia".

Así, "en este entorno de tipos de interés no tan optimista, los inversores tendrán que comprar valores de renta variable tarde o temprano. A pesar de todo ello, siempre hay que tener presente que la rentabilidad por dividendo más atractiva no sirve para nada si el valor cae a mínimos, ya que los riesgos políticos dominan los mercados", concluyen. 

Ni Bolsa, ni bonos gustan a Goldman Sachs que, ante la volatilidad y elevado riesgo político que se avecinan, prefiere sobreponderar efectivo y añadir oro para reducir los peligros. "Seguimos defensivos en nuestra asignación de activos y creemos que la recuperación del apetito por el riesgo, en particular en Bolsa, posterior al Brexit probablemente desaparezca", apuntan.

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