¿Saben cuánto ha sido la recompra de su propio papel por las empresas no financieras desde 2011? Nosotros estimamos que ha superado los 2,2 trillones de dólares, equivalente al 9% de la capitalización promedio en el periodo.
¿Qué no encuentran razones para este proceso? Les ofrezco hasta cuatro argumentos:
1. Elevados beneficios durante el periodo.
2. Elevada incertidumbre a futuro.
3. Mucho más barata financiación a través de deuda.
4. Fuerte aumento de las operaciones corporativas (pero baja inversión en capacidad).
En términos del inversor financiero, la conclusión es simple: buscar compañías que hacen o pronostican hacer buybacks.
Nosotros estimamos que la inversión (en capacidad) bajó el año pasado en las empresas en bolsa un 6%… pero el pago de dividendos y recompra de acciones subió un 15%. ¿No lo ven sano?
Bueno, al final también es un producto del tiempo actual. Naturalmente, una mejora de las perspectivas macro y la subida de los tipos de interés podría cambiar este comportamiento empresarial. ¿Lo ven factible a corto plazo?
Decía ayer mismo Praet que veía un escenario relativamente mejor en el terreno macro a corto plazo para la Zona Euro. Aunque a largo plazo no lo tenía tan claro. En su opinión, aún se puede evitar un escenario de bajo crecimiento a medio plazo. Pero ve fatiga en las reformas por las autoridades europeas como uno de los principales riesgos a considerar.
Naturalmente, el economista del Banco Central Europeo (BCE) no alude a la potencial distorsión en el funcionamiento de los mercados y de la economía por la política monetaria extrema aplicada en este momento.
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España.
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