¿Cómo afectará a la política de la Fed la guerra comercial?

Por ahora, los datos hablan en voz alta a favor de una visión optimista de la economía estadounidense. Específicamente, el llamado Indicador de inflación subyacente (UIG) de la Fed de Nueva York, que apunta a ofrecer una evaluación más amplia de la tendencia inflacionaria que el índice subyacente del IPC, sugiere que al menos en los próximos quince meses la inflación podría fortalecerse aún más.

Según apunta Agnieszka Gehringer, analista senior del Flossbach von Storch Institute, es probable que la medida refleje actualmente el «impulso positivo creado por la reciente reforma tributaria». Los efectos potenciales de las recientes medidas de política comercial aún «no se han materializado».

En el caso de los aranceles de importación sobre bienes de consumo final, los precios de los bienes importados aumentan. Si, como resultado, los consumidores desvían parte de su consumo hacia la producción nacional, «el PIB podría aumentar, lo que reforzaría el aumento de los precios», señalan estos expertos.

Si se aplican aranceles a los bienes intermedios importados, los bienes de consumo producidos en el país también se vuelven más caros. El PIB podría eliminarse si los insumos importados pudieran ser sustituidos por los insumos producidos en el país.

Los aranceles se han aplicado hasta ahora tanto a las importaciones de bienes de consumo final (como alimentos y arandelas) como a los productos intermedios (acero y aluminio). Por lo tanto, los aumentos en los precios de los bienes de consumo importados y producidos internamente «podrían ganar impulso». En la medida en que la sustitución sea posible, incluso podría haber un aumento temporal de la producción nacional.

Sin embargo, a mediano o largo plazo, los mayores costos de los bienes de consumo conducirán a una disminución de la demanda agregada y del PIB. Los efectos contractivos podrían verse reforzados por una disminución de las exportaciones, si los países socios comerciales aumentan sus barreras comerciales en represalia, y por una menor inversión «debido a las crecientes incertidumbres comerciales».

Reacción de la Fed

La secuencia de los precios y los efectos económicos podría conducir primero a una contracción de la política monetaria, seguida por una expansión posterior, cuando un crecimiento más bajo reduce las presiones inflacionarias, detallan desde la gestora.

Teóricamente, la Reserva Federal podría «mirar a través» de los efectos de la protección y mantener la política monetaria sin cambios o incluso aliviarse en previsión de un daño posterior. En nuestra opinión, sin embargo, esto es poco probable, porque tanto la evolución de la política comercial en los Estados Unidos como en el extranjero y los efectos económicos de las medidas adoptadas son demasiado complejos para una evaluación del resultado final. Por lo tanto, esperamos que la Fed «sienta su camino hacia adelante».

2018-07-26 19:09:15