Economía y gestores ante el terror

La puerta a una ampliación de los estímulos por parte de la autoridad monetaria de la región parece ahora más abierta que nunca y, por ende, el mercado no se deja llevar por el pánico. Sin embargo, las dudas están ahí y, ya saben, la incertidumbre es el peor enemigo de las Bolsas. ¿Se verá socavado el PIB francés por los recientes acontecimientos?

Este impacto negativo, recuerda Philippe Waechter, economista jefe de Natixis AM, llega para la economía gala en un momento en el que "está saliendo de un largo periodo de crecimiento muy bajo. En los últimos meses, la república fue capaz de poner en su lugar los elementos necesarios para una trayectoria más sostenible y favorable y los atentados podrían desafiar esta tendencia". El principal riesgo, advierte, es que la economía recaiga en un perfil de mejora lento "incapaz de crear puestos de trabajo netos".

La previsión de un mercado laboral frágil puede llevar a los consumidores a reducir el gasto y ahorrar para hacer frente a una situación más débil en el futuro, mientras que las empresas optarán por una mayor cautela sobre todo en sus decisiones de inversión. "Por tanto, se podría esperar un impacto negativo en la actividad con un aumento del peligro de recesión. Ahora bien, la respuesta no es tan simple", afirma este experto.

Atentados terroristas anteriores, como el 11-S en Estados Unidos, el 11-M en España o los de julio de 2005 en Reino Unido no sumieron a las respectivas economías en una fuerte desaceleración. Bajo la experiencia de estos "cuatro eventos dramáticos, los efectos negativos sobre el momentum del PIB no son persistentes. Uno puede imaginar que en los días posteriores a los ataque, el comportamiento es más de ‘esperar y ver’, pero no esto no es duradero. Si las dinámicas de consumo son sólidas, apoyan la decisiones de inversión empresariales. El shock no da lugar a una ruptura".

En su opinión, por tanto, una recaída de Francia en la recesión es "poco probable incluso más allá de los efectos temporales mencionados. París está dentro de la fuerte dinámica europea y repuntará".

Sobre toda la región, Barclays reconoce que "las consecuencias económicas aún son inciertas", pero, de momento, no varían su escenario base macroeconómico y siguen esperando que el "crecimiento de la Zona Euro alcance el 1,5% este año".

Al mismo tiempo, el estratega de Citi en España, José Luis Martínez Campuzano, recuerda que "los inversores inversores consideran que estos (terribles) hechos son difíciles de repetir a corto plazo". Además, desgraciadamente, debemos ser conscientes de que "el riesgo real en términos de incertidumbre a medio plazo no es nuevo. Y claramente infravalorado en un entorno, el actual, donde priman más los factores de corto plazo", que no son otros que los bancos centrales, la propia dinámica del mercado y la economía, "y por este orden".

Mientras tanto, "el terrorismo, la generalización del riesgo geopolítico, ya muy cercano, nos acompaña desde hace demasiado tiempo como para considerarlo un elemento nuevo. Al final, el ser humano se acostumbra a todo. Aunque sea cada vez más complicado de asimilar desde un punto de vista humanitario. Pero los mercados son fríos y calculadores: se nutren de estadísticas. Esto último explica por qué la volatilidad VIX ha recortado más de un 15% desde los niveles del viernes pasado".

Con todo, "intentando concretar al máximo el impacto de los sucesos del viernes pasado en París, sin duda hay un efecto confianza y un impacto económico en ambos casos negativos (…) Turismo y viajes son, en principio, los sectores que más se pueden ver negativamente afectados por el terrorismo. Pero, no tiene por qué ser de forma generalizada. Más bien, primando unos destinos frente a otros salvo que el riesgo comience a ser generalizado. En el caso concreto de Francia, los ingresos por turismo suponen más del 2% del PIB y más del 7% del empleo total".

Al final, concluye, "consecuencias (económicas; financieras….humanas es imposible) asumibles. Al menos a corto plazo. Pero, como les decía antes, todo dependerá del desarrollo de los acontecimientos. Aunque los inversores ya están descontando que deberían mejorar. No, no consideran por el momento el mayor coste en las finanzas públicas francesas".

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