¡Vaya por Dios! Tenía que ser precisamente el 19 de febrero, día de mi cumpleaños. Ese día, según he descubierto, comienza el nuevo año chino que en esta ocasión estará representado por la cabra. ¿Y esto que significa? Pues, aparentemente, que hay que ser prudente en todos los sentidos al enfrentarse al nuevo ejercicio. Pero, especialmente, en los temas financieros.
Bueno, al mal tiempo buena cara. Prudente no significa ser irracional. Miedo es racional; pánico, irracional. De la misma forma que la relación entre el optimismo/euforia. Pero, el día de mi cumpleaños… al menos tengo algo menos de un mes para habituarme. Ya me lo he comenzado a repetir como un Mantra: este año debo ser prudente, especialmente en los temas financieros… este año debo ser prudente, especialmente en los temas financieros. Y así todos los días, varias veces al día. Pero no se lo diré a mi mujer. Lo digo por los regalos que me piense hacer. Aunque me conformo con poco.
¿Qué no les interesa nada de lo anterior? Vaya, pues entonces al grano: esta semana es la "Semana". La semana en que el BCE decidirá el cuándo y el cómo de sus nuevas medidas de impulso monetario (¿lo ven? hablo en plural… optimista que soy). Y es la semana en que conoceremos qué decidirá el pueblo griego con respecto a un nuevo Gobierno. Además, es la semana en que comienzan los contactos para nombrar un nuevo Presidente en Italia. ¿Demasiada política? no, he comenzado por el BCE. Y espero que en este caso la política sea lo de menos.
Por cierto, también es la semana de Davos. En Suiza…precisamente en Suiza.
No les voy a aburrir repitiéndoles lo que espero de la reunión bimensual de la Autoridad Monetaria Europea. Pero ya saben que espero que sea prudente, especialmente con respecto al potencial impacto de su decisión en los mercados financieros. Sí, temo algo de decepción. Pero, será temporal. Y quizás sea precisamente el precio del crudo, muy sobrevendido, el que nos libere de este sopor bajista con el que hemos iniciado el año. Claro que al ser el Año de la Cabra, con la prudencia debida, es importante reconocer que la volatilidad nos va a seguir acompañando en los próximos meses. Pero también puede ser volatilidad buena. Como dijo una vez un Ministro de finanzas alemán (creo que el actual), los mercados suben y bajan.
¿Y Grecia? ¿Italia? No soy analista político. Pero en el caso de Grecia no descartaría la opción de esperar hasta febrero para conocer realmente las posibilidades de un nuevo Gobierno o pensar en nuevas elecciones a finales de mes para buscar alternativas. Por lo que respecta a Italia, la realidad es que Italia no es Grecia: no espero problemas en encontrar un consenso político entre los dos grandes partidos para nombrar Presidente. Otra cosa es que el Gobierno siga necesitando emplearse a fondo para superar la desconfianza de los agentes económicos sobre la recuperación. Más allá de las ayudas financieras que vengan desde el BCE. Que las habrá.
Por cierto, ¿cometió un error el SNB con su decisión del jueves pasado? He leído varios artículos hablando de lo mismo. Y será un tema recurrente en la Cumbre de esta semana en Davos . Pero es complicado valorarlo. Como lo es ahora valorar el potencial impacto negativo que tendrá su decisión, comenzando por las propias pérdidas que tendrá que asumir su balance ante la pérdida de valor de sus activos en Euros. Inmediatamente mi pensamiento ha volado a un futuro de mejora económica y unos mercados más normales que los actuales (esto por otro lado no es nada complicado). Al final, tipos de interés más elevados en los mercados y curvas de tipos con elevada pendiente. He pensado también en los elevados beneficios que este año transferirá por ejemplo la Fed al Tesoro de EEUU, creo que algo más de 98.000 millones de dólares. Un récord, sin duda. Una cifra que sirve para mejorar las finanzas públicas, ya impulsadas a mejor por la propia mejora económica. A su vez, acentuada por la caída de los precios del crudo. ¿Lo ven? ¿qué puede ir mal en este escenario? sin embargo, el Tema de la Cabra me tiene algo inquieto. Bueno, esperemos que si finalmente hay problemas estos surjan en la segunda mitad del ejercicio. Ya lo iremos viendo.
Las principales referencias durante la semana son:
– EEUU: el miércoles tendremos la publicación de los datos de viviendas iniciadas y permisos. El jueves las peticiones semanales de subsidio de desempleo. El viernes conoceremos las ventas de viviendas y el índicador de indicadores
– Eurozona: hoy tendremos la balanza corriente y producción de construcción en el área. El martes tendremos los precios de producción en Alemania, balanza comercial en Italia y la encuesta ZEW también en Alemania. El jueves tendremos la EPA en España, pedidos industriales en Italia, también las ventas al por menor en este país. A nivel europeo la confianza de consumo. Por último, el viernes tendremos la confianza manufacturera en Francia. Los datos de las cuentas públicas del área y los PMIs de enero
– Japón: la última referencia a considerar (dejando al margen la reunión del BOJ) será la publicación el miércoles del indicador de actividad industrial
José Luis Martínez Campuzano es estratega de Citi en España.
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