“Existe oportunidad en la compra de bonos de grado de inversión”

¿Cómo está afectando la crisis del Covid-19 a los fondos de renta fija?

La crisis del Covid-19 no era un evento predecible y cuando ocurren acontecimientos tan importantes a nivel mundial los mercados financieros tienden a entrar en pánico y desaparecen las condiciones normales de trading. El mercado de bonos se basa en un mecanismo de comercio «over-the-counter» y esto puede acentuar los problemas cuando el miedo se apodera de él. Además de la caída de los precios de los bonos durante la primera parte de marzo, los ‘diferenciales de oferta y demanda’ por los traders también se ampliaron, lo que aceleró la venta. A medida que el mercado se asienta, los «diferenciales de oferta y demanda» se reducen, pero esto no ayuda a los inversores que o bien decidieron o bien se vieron obligados a vender durante la crisis.

¿Sigue habiendo oportunidades cuando se invierte en renta fija? 

La renta fija sigue siendo una parte fundamental en la mayoría de las carteras de los inversores. Hay que tener en cuenta que el período que sigue a la corrección motivada por una crisis es siempre un buen momento para evaluar las perspectivas, el posicionamiento y las oportunidades. Las caídas en el crédito suponen que en estos momentos existe una oportunidad para que los inversores compren fondos core de bonos con una calificación crediticia de grado de inversión con atractivos rendimientos positivos. 

¿En qué clase de activos?

Sabemos que la covid-19 ha acelerado la llegada de una recesión mundial y, aunque esto tendrá implicaciones para algunos sectores del mercado crediticio, las empresas bien financiadas deberían poder sobrevivir y, de hecho, prosperar durante este período. Las compañías con balances más tensionados lucharán durante los próximos meses y pueden enfrentarse quizá a una rebaja de su calificación crediticia. Los inversores tienen razón al mostrar cautela con respecto al mercado de alto rendimiento, ya que es probable que los impagos aumenten significativamente en este sector durante la desaceleración económica prevista. Por su parte, los mercados emergentes experimentaron ventas severas en marzo y se podría afirmar que es un buen momento para promediar el coste de una asignación en esta parte del mercado, especialmente en los bonos corporativos de los mercados emergentes que tienen una gran exposición a Asia.

¿Cómo debe reaccionar el pequeño inversor ante el nuevo escenario y sus incertidumbres?

Las preguntas a las que se enfrentan los pequeños inversores son muy similares a las que se plantean los más grandes. Con todo, la clave sigue siendo no entrar en pánico. Nadie podía predecir la velocidad y la gravedad del impacto de la Covid-19. Todo lo que podemos hacer ahora es tomar decisiones relacionadas con lo que entendemos que afectará a los mercados y los precios de ahora en adelante. 

Las estrategias con bonos de grado de inversión son un primer paso natural para que los inversores hagan asignaciones. Los diferenciales frente a los valores del gobierno son ahora más altos de lo que han sido en los últimos 3 o 4 años y por lo tanto suponen un mayor rendimiento potencial y un cierto colchón para los inversores de ahora en adelante. Los gestores de crédito fuertes y basados en el análisis bottom-up deberían ser capaces de evitar las emisiones más pobres de crédito en la siguiente fase y ofrecer rendimientos razonables a los inversores. En ASI nuestro equipo de crédito europeo confía en que los diferenciales de crédito para esta clase de activos serán materialmente más bajos en un horizonte temporal de 6 a 12 meses y las carteras están posicionadas para aprovechar este movimiento capturando ese potencial de rendimiento al mismo tiempo que están infraponderadas las áreas cíclicas más expuestas del mercado.

2020-05-25 21:50:19