En esta nueva edición del mensual de renta fija, Andrea Iannelli, Director de inversiones del área de Renta Fija de Fidelity International, comenta por qué desde una perspectiva táctica su equipo sigue apreciando riesgos alcistas para los rendimientos, sobre todo en la zona euro, a pesar de que los factores que mantienen los rendimientos bajos en todo el mundo —el envejecimiento de la población y el exceso de deuda— están mermando el crecimiento potencial.
Estos comentarios se han extraído del informe mensual de renta fija de Fidelity International, que desgrana la visión a medio plazo del equipo de renta fija, y que adjuntamos en el mismo e-mail en el que enviamos este documento.
En junio, tal y como esperaba el mercado, el Banco Central Europeo (BCE) anunció que pondría fin a su programa cuantitativo a finales de año, reduciendo al mismo tiempo la magnitud de sus compras mensuales de bonos a la mitad, hasta 15.000 millones de euros, a partir de septiembre.
La atención se centra ahora en cuándo comenzará el BCE a subir tipos. El deterioro de las perspectivas económicas y las previsiones explícitas del BCE llevaron a los mercados a alejar las expectativas de subidas de tipos hasta diciembre de 2019, en sintonía con nuestras proyecciones.
En cuanto a los Bunds, resulta complicado ser optimistas cuando los rendimientos son bajos atendiendo a los indicadores fundamentales de valoración, como las previsiones sobre el PIB nominal. Por lo tanto, creemos que existe el riesgo de que los rendimientos suban y apostamos por mantener una duración baja, aunque la inclinación de la curva de rendimientos y los persistentes riesgos políticos en Italia deberían limitar la magnitud de una posible oleada de ventas en el Bund.
