Grecia: posibles escenarios si vota ‘sí’ o ‘no’

La convocatoria de Alexis Tsipras con el corralito en vigor es casi un plebiscito para que los griegos voten si quieren permanecer o romper con el euro. Es decir, este domingo, si nada cambia, el pueblo heleno votarán sobre si aceptan unas condiciones que ya no están sobre la mesa y con impago de facto al FMI de consecuencias imprevisibles, ya que formalmente no supone un default.

Así y todo, el resultado del referéndum será clave para el futuro de Grecia y su permanencia en el euro. Las primeras encuestas realizadas por Proto Thema y To Vina coinciden en pronosticar que los griegos prefieren aceptar las condiciones impuestas por la Unión Europea. El triunfo del sí sería un duro golpe para Syriza. "Los referéndums son a menudo un intento de asegurarse capital político cuando los problemas son muy polémicos y los riesgos particularmente altos. Consultarlo con la gente puede ser un movimiento astuto pero de alto riesgo", explica Paras Anand, director de Renta Variable europea de Fidelity.

El primer ministro, Alexis Tsipras, que defiende que pase lo que pase Europa sus acreedores tienen que aceptar una "solución viable", ha reiterado que "cuanto mayor sea el ‘no’ en el referéndum, mejor será la posición del gobierno" para alcanzar mejores condiciones "cuando la negociación se reanude", ha insistido. "La única forma con la que podemos lograr mejores términos y acabar con el ciclo vicioso de la crisis es permitir al pueblo griego para expresar su opinión".

Por su parte, el ministro de finanzas heleno, Yanis Varoufakis, que ha llegado a afirmar que se cortaría un brazo antes de firmar un acuerdo que no incluya una reestructuración de la deuda, ha indicado que en su opinión, "el acuerdo está cerca".

Mientras Tsipras cree que como mucho 48 horas después del referéndum habrá acuerdo, Varoufakis ha dicho que el Gobierno encontraría un modo de alcanzar un acuerdo con sus acreedores si, aunque no lo espera, los griegos votaran a favor de los términos ofrecidos.

El giro de los acontecimientos después de que la semana pasada el acuerdo estuviera cerca se explica por la rebelión dentro de Syriza a aprobar las nuevas condiciones para desbloquear las ayudas. Aquí se abre un abanico de posibilidades que pasa por convocar nuevas elecciones o un pacto parlamentario de la oposición para formar un gobierno tecnocrático como sucedió en 2011 hasta una nueva votación.

Con el sí, el acuerdo con las instituciones queda allanado pero surge la duda si Grecia será capaz cumplir los plazos financieros. Los expertos opinan que a pesar de que cumplía el tiempo para extender el segundo rescate "habrá un acuerdo para evitar la quiebra, posiblemente a través de una extensión del programa de ayudas más allá de finales de junio y un desembolso parcial de los fondos del rescate restantes, pero creemos que esto podría desencadenar una crisis política interna, pues la facción más radical de Syriza no aceptaría las condiciones", subrayan desde Barclays dando por sentenciado al Gobierno.

Con una victoria del no, el horizonte parece todavía más complicado de descifrar. Está claro que estaría más cerca la situación oficial de default y la salida del euro, pero sobre el papel la propia Grecia tiene que plantear la posibilidad a sus socios, aunque no faltará presión para que lo haga.

El día ‘D’ de Grecia sería el 20 de julio cuando tiene que pagar 3.500 millones a Frankfurt. Si no hace frente a este compromiso, el BCE, automáticamente retirará todo tipo de asistencia con lo que los bancos se verán abocados a la quiebra arrastrando al resto del país. Tarde o temprano con la asfixia financiera llegaría el impago a inversores privados, se contemplan vencimientos de 400 millones en lo que resta de año, con lo que el default ya sería oficial. "Sin financiación oficial, Grecia entrará en un territorio desconocido, con una economía sin bancos, sin prestamista de última instancia y sin liquidez, lo que viene después es una profunda recesión. Los escenarios más incluyen disturbios sociales y riesgos geopolíticos", indican el equipo europeo de Bank of America.

La resolución de la tragedia griega en uno u otro sentido será positiva

Los analistas de Barclays estiman que la victoria del "sí" traería consigo una reacción positiva inmediatamente después del referéndum. Sin embargo, la volatilidad seguirá siendo elevada hasta que haya un nuevo Gobierno y el programa sea aprobado", explican. Por otra parte, añaden, cualquier rally de "celebración" en el euro será de corta duración, pues sobre la divisa prevalecerá la presión de las divergentes políticas monetarias de BCE y Fed. En la renta fija, la mayor parte de la huida hacia refugios seguros se revertirá rápidamente.

En principio, si gana el ‘no’, el euro se vería afectado negativamente, pero, "con la combinación adecuada de acontecimientos políticos a posteriori, la unión monetaria podría salir fortalecida" y, por ende, su moneda repuntaría a más largo plazo.

Por su parte, David Herro, director de inversiones de renta variable internacional en Harris Associates, considera que la resolución de la "tragedia griega" en uno u otro sentido será positiva para las Bolsas europeas. "Si se produce un Grexit, habrá caídas, pero las acciones del Viejo Continente tienden a comportarse mejor cuando acaban las incertidumbres". Por ello, este estratega sigue encontrando "focos de valor en Europa" y destaca que las empresas de la región seguirán beneficiándose de la fortaleza del dólar durante algún tiempo. "Como inversores bottom-up debemos evitar el ruido" aconseja y pone como ejemplo lo que pasó con Chipre o Ucrania.

Goldman Sachs, da cifras concretas para las Bolsas del Viejo Continente: 10% de caída si la respuesta helena es negativa a los acreedores, mismo porcentaje de subidas si es afirmativa.

Por otro lado, desde Fidelity apuntan a que el voto del ‘sí’ llevaría probablemente a un nuevo gobierno tecnocrático, interesado en cerrar un acuerdo con la Unión Europea y otros acreedores. "El BCE y otros grandes países europeos están mejor preparados para el Grexit que en las crisis anteriores". Dominic Rossi, director mundial de renta variable de la firma considera que el ruido político que existe actualmente en el mercado debe desviarse hacia otros riesgos a los que se enfrenan los inversores".

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