Los descensos de las bolsas mundiales no tienen fundamento. Los argumentos que se esgrimen para justificar por qué caen los mercados se desbaratan en el momento en que entramos a analizarlos con detenimiento. Este es el mensaje que traslada Jaume Puig, director general de GVC Gaesco, que señala a China, el petróleo, los emergentes y la recesión mundial como los principales.
En cuanto a China, Puig es contundente: "No nos preocupaba en enero y no nos preocupa ahora. Explicar que la bolsa cae por la desaceleración económica no se sostiene. Las previsiones se mantienen", a lo que añade que, en la peculiaridad de las bolsas chinas (Shangai Composite y Hang Seng) en las que invierten por separado las familias y los institucionales está la clave. "Donde hay volatilidad es en las acciones clase A donde invierten las familias". Tampoco se sostiene, según Puig, el argumento de la devaluación del yuan puesto que la divisa china sólo se ha devaluado un 6%, "la noticia es precisamente que se ha devaluado poco", explica.
En cuanto al precio del petróleo se trata, a su juicio, de una variable que tampoco preocupa ya que, "no hay un problema de demanda. Es un tema estrictamente de oferta, de exceso de oferta". Desde GVC Gaesco prevén que el precio repunte ligeramente este año aunque se mantendrá durante algún tiempo en el rango bajo, es decir, por debajo de 60 dólares el barril.
En este sentido, señala como aspectos a controlar en el corto plazo la situación de los países ‘petrodependientes’. "Sus ingresos bajan y se están viendo obligados a vender activos. Son ventas forzosas que no anticipan nada. De hecho los precios bajos del petróleo son una ventaja para las empresas y ayudan a la redistribución de la riqueza mundial", añade. La hipótesis de quiebra de las compañías petroleras y su efecto sobre la banca tampoco es preocupante ya que, "sólo el 17% de la deuda de las petroleras está en manos de los bancos, el resto son bonos high yield".
El problema sería, en todo caso, el ‘efecto contagio’ en los inversores institucionales y éste, "tampoco se está produciendo como demuestra el bajo volumen de negocio" Jaume Puig desmonta también el escenario de recesión mundial al recordar que el PIB mundial está en máximos históricos, "con crecimientos del 2,6% que es el momento a partir del cuál los beneficios empresariales se disparan más". Desde GVC Gaesco han cambiado, de hecho, su estrategia respecto al sector petrolero y están empezando a incluir en su cartera compañías de servicios a petroleras y también incluirán alguna petrolera. Eso sí, advierte Puig, "Repsol no".
