La recuperación de EEUU: la subida de tipos y el plan de estímulos

Todos los mercados e inversores tienen sus ojos puestos en Estados Unidos. Y es que en un contexto de Covid-19, ansiada recuperación de la normalidad y recuperación económica, todas las decisiones de la nueva administración Biden son objeto de estudio y debate. 

La propuesta de estímulos 

Según el último informe de Monex Europe, esta semana, el anuncio de la nueva propuesta de estímulos de Biden podría matizar el sentimiento de los inversores. 

“En un discurso en Pittsburgh el próximo miércoles, el presidente podría ofrecer claridad sobre la propuesta, que ronda los $3 billones en gastos de infraestructura, educación y salud, según comentarios preliminares”, comentan para añadir: “El plan pretende ser parcialmente financiado con un incremento en los impuestos al sector corporativo de altos ingresos, que pasaría de 21% a 28%”. 

Y es que esta propuesta parece que puede tener serias dificultades para conseguir el apoyo republicano que tanto necesita Biden con sus ajustada mayoría demócrata aunque, eso sí, parece que el voto cohesionado de los de su partido “podría ser suficiente para pasar la propuesta si el partido decide tomar la ruta de reconciliación nuevamente. Bajo este esquema, el plan solo requiere de una mayoría absoluta de votos en el Senado”. 

Para Monex Europe, la presentación del paquete de estímulos atraerá la atención de los mercados financieros esta semana, algo que “marcará el inicio de un intenso proceso de negociación en los próximos meses”. 

La subida de los tipos de interés en contexto de recuperación

En un momento en el que las campañas de vacunación contra la Covid-19 empiezan a despegar, al menos en Estados Unidos, la recuperación financiera parece estar cada vez más cerca. 

Y es que en medio de esta subida hacia la recuperación económica de la potencia, hemos podido ver en las últimas semanas la subida de los tipos de internes a largo plazo en Estados Unidos, algo que, según Bruno Cavalier, Economista Jefe de Oddo BHF, «refleja la mejora de las perspectivas económicas debido a la combinación de fuertes estímulos fiscales y vacunas”. 

Sin embargo el experto explica que a su vez, es completamente normal que nos preguntemos si este aumento de los costes de financiación pesará sobre la futura actividad económica. 

“La demanda suele ser una función decreciente de los tipos de interés, especialmente para el gasto de inversión. El contexto lo es todo aquí. Los tipos de interés a largo plazo están subiendo, pero no hay un endurecimiento de la política monetaria a la vista. Con la excepción de algunos sectores, como el de la vivienda, el efecto sobre la actividad será probablemente modesto”, comenta Cavalier. 

Tras la última reunión de la Reserva Federal, la subida de los tipos de interés ha continuado y ha preocupado fundamentalmente a los inversores de cara a sus efectos en las valoraciones de activos. 

En lo que respecta a la economía, el experto de Oddo BHF considera que “debería ralentizarse como respuesta al aumento de los costes de financiación. De hecho, fue este argumento (visto desde la perspectiva inversa) el que se utilizó para justificar las políticas de QE que pretendían reducir los tipos largos para estimular la actividad. Según los modelos existentes, un aumento de 100 puntos básicos reduciría la tasa de crecimiento en aproximadamente un punto porcentual al cabo de un año, en igualdad de condiciones. Esta última cláusula marca la diferencia, hasta el punto de que uno se pregunta en qué dirección juega la causalidad. Los tipos a largo plazo están subiendo actualmente en parte porque el estímulo fiscal financiado por la deuda está avivando las expectativas de más crecimiento e inflación”. 

Y es que en su análisis, el experto hace hincapié en que las empresas no financiadas de Estados Unidos, “la relación entre la deuda y los beneficios ha aumentado desde 2015, y de nuevo en 2020, pero está por debajo de los valores observados desde mediados de la década de 1980 hasta mediados de la década de 2000, y muy por debajo de los máximos de esa época”. 

En lo que respecta a los hogares, “la relación entre la deuda y el ahorro bruto es históricamente muy baja, tras la década de desapalancamiento que siguió al frenesí de las hipotecas subprime”, explica Bruno Cavalier. 

Así el endurecimiento de las condiciones financieras que puede venir de la mano de la subida de tipos a largo plazo no debería afectar a la capacidad de inversión de las empresas y esta depende fundamentalmente de las perspectivas de reactivación de la demanda. 

2021-03-29 21:45:58