Apenas quedan dos días para que se cumpla un año de la que fuera la primera subida de tipos en cerca de una década y tras siete ejercicios en cero. El 16 de diciembre de 2015, la Reserva Federal (Fed) incrementaba el precio del dinero en 25 puntos básicos hasta el rango comprendido entre el 0,25% y el 0,50%. Este miércoles, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) ha decidido volver a subir los tipos de interés casi un año después de la primera subida en una década. El organismo ha incrementado las tasas en 0,25% hasta un rango situado entre el 0,5% y el 0,75%. La Fed no ha decepcionado a las expectativas del mercado, que apuntaban a que la subida de tipos sucedería hoy. Además, la Reserva Federal augura tres nuevas subidas de tipos en 2017 frente a las dos previstas inicialmente. “El Comité espera que las condiciones económicas evolucionen de una manera que solo garantice aumentos graduales en las tasas”, ha explicado el organismo en el comunicado remitido tras la reunión. Un único paso hacia delante cuando el mercado, y la propia autoridad monetaria, esperaban muchos más, pero, China, los emergentes, el petróleo, las tensiones en la renta fija, una vez más la política europea, ‘inesperado’ Brexit y, finalmente, las elecciones estadounidenses frenaron una y otra vez al banco central. Es más, no deja de resultar curioso, que sea el propio resultado de los comicios, otra sorpresa más, la victoria de Donald Trump, la que, de hecho, haya espoleado todas las perspectivas respecto al precio del dinero al otro lado del Atlántico. Ahora, el mercado que al mismo tiempo ha revisado rápidamente al alza sus estimaciones de inflación, ante las promesas fiscales y de inversión del magnate, espera un par de incrementos de tipos en 2017 y otros dos más en 2018. Algo prácticamente impensable hace apenas un par de meses… Así las cosas, más allá del descontado incremento del precio del dinero, la clave de este encuentro, que como todos los de la Fed desde que comenzara la crisis, no está ‘cerrado’, será tanto el ‘lenguaje’ del comunicado, como el de su presidenta, Janet Yellen, en busca de ‘pistas’ sobre cuál será la evolución de los tipos en 2017, y qué ‘nueva’ visión tiene sobre la economía de Estados Unidos con Trump en la Casa Blanca… 
Trump, el ‘presidente incógnita’ Stefan Isaacs, gestor y director adjunto del área de renta fija minorista de la gestora M&G, cree que prácticamente la Fed está obligada a subir tipos para “obtener algo de munición”, pues el ciclo expansivo norteamericano dura ya siete años y “podría estar en las últimas”. Con el país en pleno empleo “y a punto de recibir estímulos significativos en forma de recortes de impuestos e inversiones, el riesgo ahora es un rebasamiento de la inflación con un banco central forzado a tirar fuerte del freno de mano”, advierte. Por el contrario, ETF Securities estima que, a pesar del incremento del precio del dinero, Yellen marcará “tono más neutral en comparación a lo expresado en las reuniones anteriores”. Mientras, Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, considera que la cuestión clave es cómo la autoridad monetaria puede responder a la perspectiva de aumento de la inflación en 2017, sobre todo si tenemos en cuenta los múltiples interrogantes que rodean a las políticas de Trump. “La Fed no puede permitirse incorporar lo que, hasta la fecha, han sido poco más que declaraciones sobre política económica. Las expectativas en esta área sólo pueden ser revisadas de forma apropiada una vez que el programa del presidente electo haya sido efectivamente implementado”, explica. Dos subidas más en 2017 Coincide Luke Bartholomew, gestor en Aberdeen AM, al señalar que “todo el mundo está tratando de adivinar que significará la presidencia de Trump, y los mercados financieros piensan que podría traer más inflación y crecimiento. Sin embargo, las perspectivas dependen de los antojos de los políticos norteamericanos y de la personalidad del republicano. Será interesante ver qué porcentaje representa la Fed de este panorama muy incierto”. En este sentido, Benjamin Melman, director de asignación de activos y de deuda soberana en Edmond de Rothschild AM (France), detalla que “todo el mundo espera una subida de tipos de interés y respirará de nuevo cuando esta se produzca. Pero si estos aumentan demasiado o muy rápido, el efecto que se producirá, combinado con una baja inflación y con un crecimiento moderado, podría terminar siendo negativo. Este es el motivo por el que la Fed tendrá un enfoque suave en su endurecimiento monetario futuro. Esta postura será necesaria, incluso aunque aumente la inflación”. La firma espera dos incrementos en 2017. Misma estimación tiene Francois Rimeu, responsable de cross-asset de La Française AM, pues, recuerda, “todo depende de los datos”; y, además, “el plan de flexibilización republicano sigue siendo demasiado difuso como para darlo garantizado”. Por otra parte, el banco central “no quiere asustar al mercado, especialmente con el momentum que ya tenemos en renta fija”. De hecho, Daniel Pingarrón, analista de IG, advierte que “teniendo en cuenta la enorme sobrecompra que arrastra Wall Street, y los movimientos ciertamente extraños que estamos viendo a ambos lados del Atlántico, con una espiral alcista desmesurada que ha roto la lógica y la previsibilidad, y con el vencimiento trimestral de derivados el próximo viernes, todo podría pasar”.
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