La gran caída de los mercados es cada vez más viable

En los mercados globales, todos los signos de sentimiento apuntan hacia arriba. Y es ese entusiasmo muy desenfrenado es lo que podría significar su caída. Pero antes de entrar en las implicaciones negativas, cabe hacer un balance de lo abiertamente que están los inversores alcistas en este momento. En primer lugar, los niveles de liquidez de los clientes privados han caído a un mínimo histórico como porcentaje del total de activos, según datos compilados por el Bank of America Merrill Lynch. Eso significa que los inversores poseen más valor que nunca para poner ese dinero a trabajar en el mercado. Lo eligen por encima de mantener el dinero al margen: un movimiento de aversión al riesgo típicamente asociado con la incertidumbre.

Los inversores institucionales también mantienen los niveles más bajos de liquidez desde el inicio del mercado alcista de ocho años, según datos de encuestas recogidos por Citigroup. Ahora se ubica en menos de un tercio del máximo de varios años alcanzado en 2016. En segundo lugar, los fondos de acciones activos acaban de absorber sus mayores entradas en 2 años y medio, según BAML. Este es un signo de confianza no solo para el mercado, sino también para los gestores de fondos. Es un punto brillante para la gestión activa, que ha luchado cara a cara con el furor por la gestión pasiva de los ETFs. En tercer y último lugar, quizás en el reflejo más directo de la creciente confianza, es que los mercados se encuentran en niveles de máximos. El S&P 500 y el índice tecnológico, el Nasdaq 100, alcanzaron máximos históricos la semana pasada. Los medidores han aumentado un 265% y un 466%, respectivamente, en el transcurso del mercado alcista. Mientras tanto, los índices de crédito han hecho lo mismo durante 30 semanas consecutivas de entradas de bonos de grado de inversión, según los datos de BAML.

El resultado es el llamado «trade de Ícaro», que se ha caracterizado por el «derretimiento» que se observa en los activos de riesgo desde el comienzo de 2016. Pero hay una desventaja de volar demasiado cerca del sol proverbial: tarde o temprano, tus alas se derretirán. BAML ve que eso sucederá en la segunda mitad del año ya que las condiciones alcistas descritas anteriormente se sobrecalientan aún más. Una «gran caída en los mercados» será un «otoño, no por un evento de verano», detallaron los estrategas del Bank of America Merrill Lynch. «Ícaro no se elevará para siempre». Los comentarios se hacen eco de los realizados por BAML la semana anterior, cuando citaron el endurecimiento del banco central como una amenaza para el aumento gradual de los activos de riesgo. Entonces, ¿dónde estamos parados ahora? A pesar del sombrío pronóstico de finales de 2017 de BAML, en realidad es un gran momento para ser un inversor de capital, concluyen.

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