La heterogeneidad de las compañías de televisión

El conjunto de compañías europeas de TV cotizadas no capitalizan en su conjunto más de 50.000 M€. El hecho de que 2017 esté siendo un año de recuperación de la Europa continental en términos de PIB, debería haber jugado a favor de los organismos de radiodifusión que se ganan la vida con el gasto publicitario. Pero esa no ha sido la opinión de los inversores, ya que el sector puede a duras penas alcanzar el punto de equilibrio, después de una fuerte recuperación tardía, según destacan desde Alphavalue que realizan el siguiente análisis: Lo anterior no resulta muy alentador, ya que las expectativas de crecimiento económico en la Zona Euro se han actualizado constantemente al alza. Pero las empresas de TV no han reaccionado a estas actualizaciones de crecimiento.

En realidad, existe un comportamiento de dos velocidades en el sector. Los players franceses y nórdicos muestran un buen performance, mientras que otras emisoras están muy lejos de ofrecer algo semejante.

La apuesta de PROSIEBEN (comprar, objetivo 36,7 €) por los medios digitales debería haber sido considerado un éxito, pero la acción ha sido golpeada por su mediocre perspectiva de ingresos publicitarios en la segunda mitad de 2017. MTG (reducir, objetivo 329 SEK), que también está apostando mucho por la digitalización, ha tenido más éxito y una mejor respuesta de los inversores. Puede ser porque sus mercados internos son más maduros y están dispuestos a escuchar nuevas ofertas. Sin embargo, donde los nórdicos pueden diferir, es en su capacidad para estar abierto a iniciativas y comprar nuevas ideas. Es decir, en adaptarse con más velocidad a los cambios. Compañías como TF1 (añadir, objetivo 13,9 €), M6 (reducir, objetivo 21,1 € ) y MEDIASET (añadir, objetivo 3,69 €) son más convencionales cuando se trata de reinventar la industria y tienen un enfoque mucho más domésticos (sujetas por tanto a cambios políticos y normativos). Respecto a las valoraciones, el sector no parece caro en términos absolutos. Pero no se pueden sacar conclusiones globales, al hacer muchas particularidades locales. Tras descontarse el cuadro macro mejorado, es más probable que el dinero esté en el norte (Pro Sieben, MTG) que en el sur (Mediaset y MEDIASET ESPAÑA (añadir, objetivo 11,2 €), TF1 y M6). ITV (comprar, objetivo 212 p) está en una liga diferente, ya que su mercado publicitario doméstico está en ruinas, pero sus capacidades de estudio valen mucho. Si el sentimiento mejora alguna vez, la ventaja es atractiva, al tener un upside del +27%.

Desde Alphavalue comparten su cobertura en el sector:

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