Los mercados de valores continuaron con su tendencia al alza durante el mes de mayo mientras las economías de Europa y Estados Unidos se abren de forma gradual. Sin embargo, algunos expertos temen que los precios de las acciones hayan ido demasiado por delante de la economía.
Parece que los mercados optaron a comienzos de mes por centrar su atención en las noticias positivas relativas al desarrollo de una vacuna contra el Covid-19, las señales de mejora de la actividad empresarial y las medidas adicionales de gobiernos y bancos centrales. El plan de recuperación propuesto por la Comisión Europea fue un elemento significativo para que las acciones europeas registraran un mayor rendimiento. No obstante, recientemente el sentimiento de los inversores se deterioró debido a un empeoramiento de las perspectivas macro y a una nueva escalada en el conflicto entre EE.UU. y China. El hecho de que China quiera aumentar su control sobre Hong Kong, que por consiguiente perdería su estatus semiautónomo, hizo que los mercados de valores asiáticos tuvieran un rendimiento considerablemente inferior al de las demás bolsas emergentes.
A nivel sectorial, se invirtió la tendencia alcista de las empresas de crecimiento de alta calidad, como la tecnología, en beneficio de los sectores cíclicos, duramente afectados durante la corrección del mercado. El conflicto del presidente Trump con Twitter podría dar lugar a una mayor regulación del sector tecnológico. Por el contrario, industrias como el turismo y la aviación podrían esperar con interés la reapertura de sus actividades.
Tendencias del mercado de bonos: estabilidad extrema
El Treasury estadounidense y el Bund alemán se mantuvieron extremadamente estables en mayo. Los tipos de los bonos a 10 años de EE.UU. fluctuaron alrededor del 0,7% mientras que los del Bund rondaron el -0,5%. El efecto de los programas de compra de los bancos centrales es evidente. Por primera vez desde 1986, el Gobierno de EE.UU. emitió un bono con vencimiento a 20 años, beneficiándose de los bajas tipos de interés para financiar sus paquetes de apoyo a la crisis del coronavirus. La emisión tuvo una gran acogida. En junio, se espera una cantidad récord de las emisiones de bonos soberanos americanos a diferentes vencimientos. Los diferenciales de los bonos soberanos de los países periféricos se están reduciendo significativamente. La esperada ampliación del programa de compra de bonos del BCE y especialmente el fondo de recuperación europeo han contribuido a ello. El spread del bono italiano cayó por debajo de los 200 bps, mientras que el spread del bono español llegó a situarse por debajo de los 100 bps. Un cuadro similar se muestra con respecto a los bonos corporativos. En la primera mitad del mes pasado, el mercado fue inundado por nuevas emisiones de bonos corporativos, que detuvieron temporalmente la tendencia a la baja de los diferenciales.
