Las turbulencias turcas llegan de la mano de su política monetaria

No es ningún secreto para la nadie que la destitución repentina del gobernador del banco central de Turquía, Naci Ağbal, ha tenido consecuencias para el mercado. Y es que este cambio de rumbo agrava, según comentan desde Scope, “la crisis de confianza en la política monetaria del país, socavando, aún más, la estabilidad macroeconómica”. 

El anuncio, que tuvo lugar el sábado y después de que se llevara a cabo un ajuste de los tipos de interés por encima de las expectativas y de 200 puntos básicos “subraya el deseo del presidente Recep Tayyip Erdoğan de aplicar una política monetaria más flexible en apoyo de un crecimiento insostenible”, señala el analista Dennis Shen. 

«La repentina destitución de Ağbal -después de haber subido los tipos de forma preventiva 875 puntos básicos desde noviembre del año pasado, logrando un elevado los tipos reales por el camino- socava una vez más la credibilidad de la banca central de Turquía», aclara. 

Y es que todo apunta a que la salida del ya exgobernador del banco central del país va a provocar un nuevo deterioro de las reservas turcas tras la estabilización a corto plazo que se produjo durante su mandato. “Las reservas brutas de Turquía aumentaron en unos 9.000 millones de dólares desde noviembre, hasta llegar a los 92.000 millones de dólares del 14 de marzo, que siguen siendo insuficientes. Los flujos netos de capital, excluyendo la inversión directa extranjera, han vuelto a registrar entradas netas en lugar de salidas netas”, precisa el entendido. 

Las consecuencias de la salida del gobernador 

Según el experto de Scope, con la llegada de Şahap Kavcıoğlu, el nuevo gobernador se hace menos probable que el banco central turco actúe a corto plazo para combatir la debilidad de la lira, el aumento de la inflación o incluso el elevado crecimiento del crédito. «En su lugar, los importantes desequilibrios macroeconómicos de Turquía pueden volver a ser exacerbados en lugar de contrarrestados por la política del banco central”, considera Shen. 

«Con más interrogantes sobre la independencia del banco central y la eficacia de la política monetaria, es probable que el banco central vuelva a recurrir a sus reducidas reservas de divisas para apuntalar una moneda en dificultades», afirma Shen para añadir: ”La última venta de liras es especialmente inoportuna, ya que la moneda ya estaba bajo presión en un contexto de salidas de los mercados emergentes provocadas por las preocupaciones de reflación de Estados Unidos”.

Además, el experto apunta a que las reservas oficiales podrían reducirse debido a las salidas de capital y a un mayor déficit por cuenta corriente, debido fundamentalmente a que “las reservas no se han recuperado de los daños causados en los últimos años, con unos activos extranjeros netos sin swaps a corto plazo de 53.000 millones de dólares negativos en enero (un mínimo histórico), por lo que una nueva caída de las reservas aumenta el riesgo de una crisis de la balanza de pagos”.

Por otro lado, desde Scope precisan que la presidencia de Erdoğan en el país continua siendo “un factor importante que subraya el deterioro estructural de la solvencia del país”. 

Y Shen argumenta: «Al final, Kavcıoğlu podría ser destituido de forma repentina en caso de que la crisis se intensifique” y precisa: «Aunque las autoridades turcas han renovado sus promesas de lograr un descenso permanente de la inflación y garantizar la flexibilidad del tipo de cambio, las intervenciones del presidente turco en la gestión monetaria han contribuido a que el país sea cada vez más propenso a las crisis económicas en los últimos años, con importantes daños estructurales para el crecimiento, la salud de las finanzas públicas y la resistencia del sector exterior”.

Para el entendido, Turquía no puede tratar de emular las políticas de tipos bajos de las economías avanzadas con monedas de reserva, como EE.UU. y la eurozona, fundamentalmente cuando el valor de la lira turca se enfrenta a una crisis de confianza y la inflación del país es de casi el 16%, lo que supone más del triple del objetivo oficial. 

«Cualquier flexibilización de la política monetaria dará lugar a una mayor volatilidad de la moneda y, posiblemente, a una vuelta a otras medidas antiliberales, como subidas de tipos con en el tiempo o la aplicación de tipos de control de capitales para evitar una salida demasiado rápida de las reservas”, puntualiza Shen.  

2021-03-24 22:47:28