Los mercados, aliviados con la reelección de Macron pero muy pendientes de junio

Las elecciones presidenciales francesas del pasado domingo le dio de nuevo el mandato al liberal Emmanuelle Macron en segunda vuelta, con un 58,5% de los votos, un dato por encima de lo que estimaban las encuestas. 

Así, la ultraderechista Le Pen consiguió un 41,5% del voto del país galo, un dato que si bien no le pudo hacer llevarse la victoria, se corona como su mejor resultado en la historia de las elecciones presidenciales. 

De esta manera, y aunque será Macron quien se siente de nuevo en el Palais de l’Élysée durante los próximos cinco años, lo cierto es que la jornada de votación que le ha dado la victoria se ha caracterizado por la abstención más alta de votación en más de 50 años en Francia. 

Así, y aunque para los mercados ha supuesto sin duda un alivio le reelección el europeísta Macron, lo cierto es que la polarización social del país vecino asusta en el viejo continente y ahora todos los ojos se posan en las elecciones legislativas del mes de junio. 

“Macron ha sido reelegido presidente; sin embargo, el débil resultado agregado de los principales candidatos en la primera ronda probablemente afectará su postura. Algunas expresiones de su discurso de inclusión (“no dejar a nadie en el camino”, “convertir a Francia en una nación ecológica”) ilustran cómo el cambio de “reformista moderado” en 2017 a “intervencionista” que tuvo que pasar bajo la presión de la pandemia y las consecuencias de la guerra de Ucrania deberán prolongarse hasta su segundo mandato”, comenta el economista jefe de la gestora de fondos de inversión AXA Investment Managers, Gilles Moëc. 

“Para encontrar algún margen de maniobra financiero, ahora que la normalización del BCE reduce las opciones de política fiscal expansiva a nivel nacional, esperamos que Emmanuel Macron presione aún más fuerte para una segunda fase de mutualización de la deuda en la UE”, añade. 

 “Esperamos que esto sea una caminata cuesta arriba. Paradójicamente, la posición más débil de Olaf Scholz (el beneficio del discurso “Zeitenwende” se está erosionando rápidamente) puede hacer que esté menos abierto a concesiones en esta dirección, mientras que el alivio provocado por la derrota de M. Le Pen en las capitales puede reducir el ímpetu para reabrir esta particular caja de Pandora. La capacidad de negociación de Macron en Europa dependerá, por supuesto, de su capacidad para asegurar una mayoría parlamentaria en junio”, comenta el experto también. 

La reelección de Macron, positiva para el mercado francés y la continuidad económica

A este respecto, desde la gestora Amundi también se han referido a la reelección del centrista Macron como positiva para los activos franceses. 

De esta manera, sus expertos apuntan a que el reto para Macron en los próximos cinco años es fortalecer la economía francesa y su competitividad, basada en su mejor posición que otros países de la eurozona, debido a la baja dependencia del gas ruso, así como lidiar con la importante insatisfacción con la clase política. 

“En este sentido, la necesidad de mantener la mayoría parlamentaria en las elecciones legislativas previstas para junio será crucial para aplicar su política económica. En el frente europeo, la reelección del presidente francés refuerza su visión de una Europa soberana, con políticas exteriores y de defensa de la UE más unificadas y una mayor independencia energética en el futuro”, aclara Amundi. 

Sobre las consecuencias para la inversión, desde el punto de vista de la gestora, aunque la victoria de Macron había sido en cierto modo anticipada por los mercados, el resultado electoral ha eliminado un riesgo clave. “Para la renta fija, la reducción de la incertidumbre política podría ajustar los rendimientos de los bonos OAT en unos 10 puntos básicos frente al Bund. La reelección también es positiva para el tipo de cambio EUR-USD, así como para la renta variable francesa, que ofrece valoraciones atractivas en valor relativo”, insisten.

“Dicha victoria asegura un grado de continuidad económica y política en el país, así como un importante apoyo en el proceso de integración en la UE, además de asegurar la cooperación dentro del seno de la Unión. El apoyo en la implementación de las sanciones a Rusia en el corto plazo parece también asegurado”, explica Cristina Gavín, responsable Renta Fija y Gestora de Fondos de Inversión de Ibercaja Gestión. 

«La reelección de Emmanuel Macron para un segundo mandato presidencial de 5 años implica la continuidad de las políticas en Francia, con avances en la agenda económica y verde, posiblemente una mayor integración en la UE, y un intento renovado de abordar las reformas económicas y del sistema de pensiones. Durante el próximo mes, Emmanuel Macron formará un nuevo gobierno y nombrará un nuevo primer ministro. Anteriormente ha sugerido que podría nombrar a una mujer, y es probable que sea alguien con peso político para aplicar las reformas pendientes”, comenta por su parte Pietro Baffico, economista de abrdn. 

La reacción de los mercados ha sido limitada

“La reacción en los mercados, no obstante, ha sido limitada, y es que el escenario central era la victoria del actual presidente, tal y como indicaban las últimas encuestas. La proximidad de las elecciones legislativas en junio y la dificultad de la implementación de su programa en un parlamento dividido, desde luego, son grandes focos de incertidumbre de cara a los próximos meses”, apunta Gavín para añadir que en este escenario, la prima de riesgo francesa, que a comienzos de abril había llegado a repuntar a máximos de los de 2 años situándose en 55 puntos básicos, en los últimos días había mejorado de forma ostensible hasta situarse en 44 puntos básicos. 

“De cara a las próximas semanas debería continuar con su tendencia de estrechamiento hasta la zona de 40 puntos básicos, pero será difícil que baje de ahí fruto de las incertidumbres que comentamos y que todavía se mantienen en el aire. En cualquier caso, el deterioro en la confianza a nivel mundial que estamos viendo estos últimos días, fruto de la desaceleración en la actividad ha hecho que la semana empiece en modo risk off con fuertes caídas en las bolsas de forma que resultados electorales en Francia se hayan visto relegados a un segundo plano”, hace hincapié.

Todas las miradas puestas ahora en las elecciones nacionales de junio

Pero además de esta victoria reñida de Macron frente a Le Pen, lo cierto es que ahora todas las miradas sobre el país galo se centran ahora en las elecciones legislativas del próximo mes de junio, que se celebrarán en los días 12 y 19 de ese mes. 

Los números resultantes de esta votación, pueden facilitar la gobernabilidad de Macron o, por el contrario, hacerla más cuesta arriba.

Desde Scope Ratings, Thomas Gillet, responsable asociado de calificaciones soberanas y del sector público precisa que «el resultado de esas elecciones será, por tanto, decisivo para evaluar el impulso real de su programa de reformas. El debilitamiento del apoyo de los ciudadanos obligaría a posponer o reducir las reformas que son claves para la perspectiva crediticia de Francia”.

“Ganar una mayoría parlamentaria absoluta sería más difícil para La République en marche (LREM) en las elecciones nacionales de junio, lo que probablemente haría inevitables algunos compromisos en la agenda de reformas. A nivel local, los partidos tradicionales de centro-derecha y centro-izquierda siguen contando con un fuerte apoyo, como demuestran las elecciones regionales de 2021. Mientras tanto, la popularidad personal de Macron es menor ahora que en 2017. Y los partidos de extrema izquierda y extrema derecha ya han llamado a la unidad en sus respectivos campos para limitar al partido de Macron en las elecciones parlamentarias”, comenta Baffico para adjuntar: «En la campaña de la segunda vuelta, Macron se orientó hacia la izquierda y los votantes verdes. Queda por ver cómo avanza la campaña de cara a las elecciones parlamentarias de junio. Sin una mayoría en la Asamblea Nacional, Macron tendrá dificultades para aprobar su programa, especialmente en las reformas de las pensiones y el empleo.»

“El próximo Gobierno de Francia debe abordar los retos económicos y sociales estructurales, como el aumento de la deuda pública, la disminución de la productividad y la competitividad y las rigideces residuales del mercado de trabajo, además de abordar el creciente coste del cuidado de la población envejecida del país y la transición energética. Todo ello, en el contexto de una mayor inflación y las repercusiones de la guerra en Ucrania”, insiste Gillet. 

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2022-04-25 19:29:14