Los mercados tienen problemas de liquidez

Es una nueva realidad que enfrentan los inversores de todo tipo: la carencia de liquidez en los mercados, después de las grandes subidas que se han visto, sobre todo en Wall Street. Si bien los activos del mercado monetario representan un 17% de los fondos a largo plazo, el saldo en efectivo de los fondos mutuos de acciones también se ubica en un mínimo histórico del 3,3%, según datos recopilados por INTL FCStone. » Una década de represión financiera ha convertido el dinero efectivo en basura», escribió Vincent Deluard, estratega macro de la misma firma, en una reciente nota para clientes. «Hay una gran cantidad de bajistas totalmente posicionados, por lo que queda mucho margen para la subida de las acciones», comenta. Algunos de los prestamistas más grandes del mercado también han destacado la disminución del capital de los inversores. En la presentación de resultados de Morgan Stanley, el 17 de octubre, el director financiero Jonathan Pruzan dijo que «hemos visto efectivo en las cuentas de nuestros clientes en su nivel más bajo». Los estrategas de Bank of America Merrill Lynch han destacado repetidamente un esquema similar entre sus clientes privados. El efectivo para el grupo ha caído a un mínimo histórico en el porcentaje del total de activos, destacaron en julio. Y aunque eso podría interpretarse como confianza del inversor, toda la resolución en el mundo no tiene sentido si no tiene capital sobrante. Unas semanas antes, también en julio, Citigroup indicó que los inversores institucionales que encuestaron tenían aproximadamente el 2,25% de los activos administrados en efectivo, el más bajo desde al menos el inicio del mercado alcista en ocho años.

Todo este combinado marca un giro interesante para un panorama bursátil que durante mucho tiempo ha sido impulsado por la presencia de liquidez. A lo largo de los últimos dos años, los alcistas han citado que ese exceso de capital está reservado para volver a fluir en las acciones, «empujando al mercado al alza». Ese argumento contiene menos fuerza ahora. Después de todo, en 2000 y 2007, antes de las crisis del mercado, los inversores confiaban en mantener niveles de efectivo similares. Cabe señalar, sin embargo, que no todos los bancos de Wall Street están pulsando el botón de alarma sobre los bajos niveles de efectivo. Goldman Sachs ha sido un gran rival en los últimos meses, llegando incluso a citar tenencias de efectivo «normales» como una razón por la cual el mercado alcista puede «continuar por más tiempo». Sus datos revelan que los inversores que buscan rendimientos tienen niveles de efectivo equivalentes «al 3,3% de los activos de los fondos mutuos, en línea con la historia reciente». Las diferentes perspectivas de Goldman ponen de relieve el hecho de que «no existe una forma exacta de saber cuánto efectivo está disponible para su despliegue en todo el mercado bursátil». Por ese motivo, «las opiniones seguirán siendo diferentes sobre si estamos alcanzando o no un punto de inflexión bajista».

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