Según los expertos de Nordea AM, los diferenciales en el mercado europeo de high yield pasaron de 2,5% a 4,5% este año, lo que significa que ahora los inversores tienen mucho más margen de seguridad, «mejores oportunidades de inversión que a principios de año». Esto ha de tenerse en cuenta a la hora de seleccionar fondos para hacer cartera, sabiendo las dificultades en el horizonte para las bolsas.
La evolución del diferencial, el movimiento del diferencial del 2,5 al 4,5% se debió a dos factores: tenemos, por un lado, la volatilidad del mercado del canal que aumentó el diferencial. Luego también tuvimos desarrollos idiosincrásicos, y fueron impulsados por tres factores: tuvimos desarrollos en el comercio electrónico que han hecho que algunos de los nombres minoristas muestren debilidad.
Además, se observaron desarrollos en los mercados emergentes que resultaron negativos y causaron que algunas de las compañías que estaban expuestas a los mercados emergentes ahora se negociaran a niveles más bajos o a mayores márgenes. Y finalmente, tuvimos empresas en Italia, o compañías que estuvieron expuestas en partes del sur del mercado europeo de alto rendimiento que están luchando y están negociando ahora con mayores diferenciales de rendimiento.
La calidad crediticia en el mercado europeo de alto rendimiento, en este momento, está bastante bien. Tenemos niveles de apalancamiento que en realidad están bastante por debajo de la crisis financiera de 2006 y 2007, por lo que los niveles de apalancamiento son más bajos que antes de la crisis financiera y, al mismo tiempo, las tasas de interés son bastante más bajas. Ese apalancamiento adecuado combinado y la baja tasa de interés le da mucho espacio a la cabeza para las compañías con respecto a los pagos de intereses que deben realizar, por lo que la rentabilidad puede disminuir bastante antes de que sea un problema para las empresas y no puedan hacerlo. sus pagos de intereses ya no. Creemos que esto será un factor importante para mantener la tasa de interés bastante baja en el futuro previsible e incluso si las tasas de interés repuntan, probablemente no alcancen los mismos niveles que en las dos últimas recesiones.
Una de nuestras características importantes en nuestro proceso de inversión es el valor frente al riesgo y una de las áreas de nuestras carteras en el mercado, en el Mercado Europeo de Alto Rendimiento, fue que pensamos que los bancos estaban muy bien valorados y aún tenían bastante riesgo de volatilidad, volatilidad potencial, para 2018, por lo que redujimos nuestra exposición a los bancos a principios de año, lo que nos sirvió bien. En el lado positivo, encontramos oportunidades idiosincrásicas, por ejemplo, TDC, que generaron muy buenos rendimientos en un corto período de tiempo, donde podríamos crear valor para nuestros clientes.
