“No veo que las compañías del Nasdaq estén más caras ahora que en otros momentos»

El mercado se encuentra ahora en un momento algo volátil ante la recuperación post-covid, ¿qué factores deben tener en cuenta en este contexto?

Nos encontramos en un momento donde la recuperación económica es muy evidente gracias por una parte a las fuertes medidas de estímulo que han llevado a cabo de los bancos centrales como también por el fuerte proceso de vacunación en los EE UU y aunque con mayor retraso en Europa, también es un factor que permite ser más optimista.

Los indicadores adelantados como los PMI muestran que tanto los sectores industriales (manufacturas) como el de servicios están en fase fuertemente expansiva, esto hace que la inflación haya aumentado con fuerza en las últimas lecturas y haya puesto nerviosos a algunos inversores, ya que una inflación elevada únicamente puede ser contrarrestada con medidas de política económica contractivas como puede ser la reducción de la compra de bonos por parte de los bancos centrales o las subidas de los tipos de interés.

La inflación y el tapering son ahora los temas que más preocupan a los inversores, aunque la Fed ha indicado en varias ocasiones que no moverá ficha hasta que no vea una recuperación en el mercado laboral y eso todavía puede tardar tiempo en completarse.

En un contexto donde sigue habiendo fuertes estímulos, pero que a su vez hay miedo a la inflación, los inversores están optando por hacer operaciones de trading de corto plazo más que por la generación de carteras de largo plazo y eso ha metido a los índices en rangos de cotización lateral, sería una muy buena noticia ver rupturas por arriba, ya que nos indicaría que los inversores consideran que el mercado ya habría corregido lo suficiente y que por lo tanto, hasta que no llegue el temido tapering podría continuar la recuperación.

Lo contrario sería ver al S&P 500 perdiendo los 4000 puntos, de ser así podríamos ver mayores ventas, aunque no es de momento, el escenario más probable.

La recuperación en «K» con claros ganadores en la pandemia y claros vencidos ha hecho que haya altas valoraciones en el sector tecnológico, ¿está sobrevalorado? ¿Por qué?

El sector tecnológico se vio fuertemente favorecido tras la pandemia, por un lado, porque estábamos en una crisis donde la gente estaba en sus casas utilizando más la tecnología y por otro lado, porque el impacto negativo en la economía hacía que los bancos centrales mantuviesen los tipos de interés bajos y fuertes medidas de estímulo, lo que eran factores muy positivos para las compañías tecnológicas de fuerte crecimiento, que se aprovechaban de costes de financiación bajos.

La fuerte subida que han tenido estas empresas ha hecho que muchos inversores se decantasen por las ventas con fuertes beneficios con el objetivo de comprar empresas que peor lo habían pasado en la pandemia y que ante las perspectiva de recuperación económica podrían empezar a hacerlo mejor y por lo tanto, aprovechar ese mayor potencial de revalorización y de rentabilidad.

En cuanto a si las acciones del Nasdaq están sobrevaloradas yo diría que no, ahora es cierto que cotizan a PER exigentes, pero si nos fijamos en la evolución de sus beneficios, no veo que las compañías del Nasdaq estén más caras ahora que en otros momentos donde la tendencia ha sido fuertemente alcista.

En 2016, el PER de las compañías del Nasdaq era de 98,45 veces, ahora está en 26,65 por debajo de a lo que estaba en septiembre de 2019. Hay que tener en cuenta que los beneficios por acción han aumentado con fuerza en los cinco últimos trimestres hasta conseguir un BPA medio de 6,15 dólares, máximos históricos.

Ya centrándonos en ese sector tecnológico, que ha sido el claro vencedor sobre todo el último año, ¿merece la pena seguir apostando por él? ¿es interesante en el largo plazo?

Es muy probable que una vez que termine la rotación temporal que estamos viendo, las compañías del Nasdaq sigan haciéndolo bien, sobre todo, las de mayor capitalización y calidad. Compañías como Apple, Microsoft, Amazon.com o Facebook, son máquinas de ganar dinero, que tienen unas rentabilidades increíbles y que además, son empresas que tienen poca deuda y unos flujos de caja brutales.

Según tu juicio experto, ¿cuáles van a ser las tecnologías que van a marcar el futuro y en las que merece la pena estar?

Las FAANG seguirán haciéndolo bien porque tienen mucho poder y baja competencia que les pueda hacer frente, sus márgenes de rentabilidad son excepcionales.

El sector de semiconductores también es muy potente, ya que se utilizan en todos los dispositivos digitales, ordenadores, teléfonos móviles, vehículos etc.

Todo lo relacionado a la computación en la nube, inteligencia artificial, internet de las cosas, 5G, automatización son sectores interesantes para buscar empresas que muestren buenas perspectivas de crecimiento futuro.

En general, los resultados empresariales del primer trimestre, a un lado y a otro del Atlántico, han sido alentadores y como mínimo positivos, también en el caso de las FAANG, ¿cómo debemos leerlos? 

Los resultados han sido realmente buenos, Facebook tuvo un beneficio por acción de 3,30 dólares cuando se esperaban 2,35 y unos ingresos de 26170 millones cuando las previsiones eran de 23730.

Apple tuvo un beneficio por acción de 1,40 dólares cuando se esperaban 0,9864 y unos ingresos de 89580 millones cuando las previsiones eran de 77090.

Amazon.com tuvo un beneficio por acción de 15,79 dólares cuando se esperaban 9,54 y unos ingresos de 108520 millones cuando las previsiones eran de 104510.

Netflix tuvo un beneficio por acción de 15,79 dólares cuando se esperaban 9,54 y unos ingresos de 108520 millones cuando las previsiones eran de 104510.

Google tuvo un beneficio por acción de 15,79 dólares cuando se esperaban 9,54 y unos ingresos de 108520 millones cuando las previsiones eran de 104510.

Microsoft tuvo un beneficio por acción de 15,79 dólares cuando se esperaban 9,54 y unos ingresos de 108520 millones cuando las previsiones eran de 104510.

¿Qué valores consideras que pueden ser los ganadores en el largo plazo y dentro del sector de la tecnología?

Para largo plazo, me quedaría con las de calidad: Facebook, Apple, Amazon.com, Microsoft. Es ir a lo seguro, menos potencial de revalorización que otras que puedan tener fuerte crecimiento, pero son las mejores empresas del mundo.

Algún consejo para los inversores que estén o vayan a apostar por las llamadas «tecnologías del futuro”.

Que analicen bien los negocios de las diferentes empresas (dentro de las tecnologías que hemos comentado antes podría haber empresas interesantes), que miren la competencia y las posibilidades de crecimiento y si tiene sentido el negocio y después observar que haya interés por parte de inversores institucionales, entrar en favor de la tendencia.

2021-06-18 16:46:05