Nuevas subidas de tipos, ¿qué implican?

En el plazo de una semana, las miradas de todos los inversores se han mantenido en las reuniones de tres importantes bancos centrales: el BCE, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra. En un contexto en el que la inflación sigue en tasas demasiado elevadas y se mantendrá en esa tesitura durante más tiempo de lo esperado, a la tradicional atención sobre las decisiones en política monetaria, se ha sumado en esta ocasión la respuesta de los bancos centrales ante los problemas de los sectores bancarios mundiales de las últimas semanas.

Las subidas descontadas, se mantenían en duda ya que eran muchos los expertos que consideraban que, ante la situación bancaria, los bancos centrales moderarían la agresividad en sus decisiones sobre política monetaria. 

Finalmente, el Banco Central Europeo incrementó los tipos de interés en 50 puntos básicos y la Reserva Federal y el BoE, incrementaron las tasas en 25 puntos básicos. De esta manera, los intereses en Europa se sitúan ya en el 3,5%, mientras que en EEUU se colocan en un rango de entre el 4,75 y el 5% y en Inglaterra en el 4,25%.

¿Qué efectos positivos y negativos traen estas decisiones?

Como explica Borja Ribera, profesor de EAE Business School y director de riqueza en GVC Gaesco, si los bancos centrales hubieran optado por no subir los tipos de interés, se hubiera creado “una alarma importante dentro del sistema financiero y bursátil” ya que se hubiera lanzado el mensaje de que los bancos estaban mal y el sistema no soportaba ni un incremento más en los tipos de interés.

Con el incremento de 50 puntos básicos por parte del BCE y los 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal y del BoE se lanza el mensaje de “tranquilos, el sistema bancario va a aguantar”, señala Ribera.

Además, los dos bancos centrales han afirmado que responderán con todas sus armas para sostener la estabilidad del sistema financiero. En el caso de la Reserva Federal, también se ha quitado el mínimo en los depósitos bancarios.

En este sentido, el profesor de EAE Business School señala que es “difícil de creer” ya que, al no haber límites, se soportan 18 billones de dólares, aunque la Fed utiliza este mensaje para “atenuar los nervios” sobre el sistema financiero.

Para los bancos es positivo esta nueva subida de tipos de interés, porque el margen financiero aumenta y los bancos ganan más dinero con tipos altos. Pero en el lado contrario, el incremento de los tipos puede afectar sobre todo al crecimiento de las economías. 

El incremento de los intereses lleva a invertir el dinero en depósitos que están dando una rentabilidad de un 4% o un 5%, en lugar de querer invertir ese dinero en una empresa que produciría más economía y más crecimiento, según explica Borja Ribera.

¿Qué evolución puede esperarse?

Josep Prats, gestor de Abante European Quality explica que en los mensajes lanzados por los bancos centrales puede apreciarse que “se han rebajado las expectativas de futuras subidas de tipos”.

“El mercado espera ahora pocas subidas más, quizás de 25 puntos básicos en Estados Unidos y de entre 25 y 50 puntos básicos en la eurozona”, afirma Prats. “La presidenta del BCE ha querido señalar que la lucha contra la inflación requiere de tipos más elevados de lo que sería una situación de normalidad y que para garantizar la estabilidad financiera hay otras herramientas de provisión de liquidez que son más adecuadas que la bajada de los tipos”.

El gestor de Abante añade que los tipos están próximos a su máximo y que la duda del mercado se encuentra ahora en cuánto tiempo permanecerán en niveles similares a los actuales, antes de empezar a descender. 

Para el profesor de EAE Business School, los bancos centrales empezarán a bajar la presión de tipos porque “frenan el crecimiento”, a pesar de que es la herramienta que tienen para controlar la inflación. Sin embargo, una reducción de las tasas de interés no se producirá hasta que la inflación se sitúe por debajo del 3%.

Sin embargo, Ribera no considera que los bancos centrales vayan a cambiar su discurso en cuanto a la política monetaria, en el caso de que se produzca un empeoramiento en la situación bancaria mundial ya que podría producirse un colapso. “Nunca reconocerán una bajada de tipos por un riesgo de colapso del sistema bancario”.

En la misma línea, Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroders considera que los miembros del FOMC mantendrán los tipos hasta el 2024, mientras que el mercado descuenta un recorte de 50 p.b. a finales de año debido a que la ralentización podría acelerarse y obligar a la Fed a actuar a finales de año.

“La crisis bancaria es un indicio de que el endurecimiento de la política monetaria está teniendo impacto y conseguirá controlar la inflación una vez que se hayan dejado sentir los efectos retardados”, añade.

Tiffany Wilding, economista para América del Norte y Allison Boxer, economista de PIMCO coinciden con que las tensiones del sector bancario frenarán la actividad económica, la demanda y la inflación, por lo que la Reserva Federal “tendrá que hacer menos para endurecer las condiciones financieras”, sin embargo, el calendario y la velocidad del recorte de los tipos “dependerán de cómo evolucionen con el tiempo la inflación y los riesgos para la estabilidad financiera”.
 

2023-03-24 07:00:01