Perspectivas mensuales de estrategia de inversión para febrero de 2023

A medida que avanza el primer trimestre, parece haber una ausencia de consenso entre los inversores sobre el riesgo de recesión en Estados Unidos, la gravedad de una posible recesión y el final del mercado bajista. Dada la falta de de consenso, este mes investigamos las implicaciones para la inversión de tres escenarios de recesión en EE.UU.: ninguna recesión, una recesión leve y o una recesión grave.

Estrategias de inversión destacadas este mes:

Escenario 1: Sin recesión en EE.UU. – El crecimiento vuelve a ser favorable

Muchos inversores en renta variable creen que está en marcha un mercado alcista, basado en un escenario optimista en el que la Reserva Federal (Fed) está logrando reducir la inflación con una modesta ralentización del crecimiento económico, los beneficios empresariales y el empleo. Algunos indicadores económicos, como el índice de gestores de compras (PMI), apuntan a una ralentización de la actividad económica estadounidense, pero el empleo sigue siendo sólido a pesar de la subida de los tipos de interés. En general, la resistencia de la economía estadounidense a medida que este ciclo de endurecimiento monetario se acerca a su fin reduce el riesgo de un desplome de los beneficios en el primer trimestre y apoya a la renta variable estadounidense. Los buenos resultados de los sectores financiero (5,7%), industrial (3,4%) y de materiales (5,0%) en lo que va de año son alentadores, ya que los sectores cíclicos tienden a caer ante una recesión inminente.

En general, parece posible un primer semestre fuerte, dada la continua mejora de la inflación y la resistencia del mercado laboral. Es probable que la inflación mundial siga moderándose en un contexto de menores efectos de base debidos al descenso de los precios del petróleo y las materias primas, junto con la ralentización de la economía mundial. En igualdad de condiciones, en este escenario esperamos una rotación gradual hacia los valores de crecimiento, apoyada por la ralentización del endurecimiento en los mercados desarrollados, el elevado gasto público en infraestructuras, tecnología y energías limpias, las atractivas valoraciones en determinadas áreas de la tecnología y un dólar estadounidense más bajo. En China, el debilitamiento del dólar unido a la relajación de las restricciones COVID, un plan de rescate inmobiliario y las expectativas de una política más expansiva por parte del Gobierno. y las expectativas de una política más flexible por parte del Banco Popular de China contribuyeron a que la renta variable china se revalorizara hacia finales de 2030. hacia finales de 2022. En términos más generales, el repunte mejoró la confianza de los inversores en los mercados emergentes. emergentes. 

Asia sin Japón ha liderado los mercados de renta variable desde finales de octubre, superando a Europa y Japón. Japón, que también han superado a Estados Unidos. Algunas materias primas, como el cobre y su estrategia apalancada a través de las mineras del cobre, también podrían beneficiarse de la mejora de los datos económicos en China, al tiempo que se ven respaldadas por la demanda estructural como componentes básicos para las tecnologías de energías limpias y la electrificación.

Escenario 2: Recesión leve en EE.UU. – Cobertura de la volatilidad

Dadas las expectativas de menor crecimiento mundial este año, los inversores podrían considerar un enfoque más matizado hacia la renta variable en un escenario de recesión leve. Por ejemplo, las estrategias de compra cubierta, que se benefician de mercados alcistas o que se mueven dentro de un rango. Los ingresos potenciales obtenidos de la suscripción de opciones de compra cubiertas podrían de dividendos en un contexto de tipos de interés más altos.

Un caso de estudio puede ser el de las grandes empresas tecnológicas, cada vez más vigiladas por los reguladores y el gobierno de EE.UU. para evitar que se conviertan en empresas demasiado dominantes. para evitar que se vuelvan demasiado dominantes. Un escrutinio que incluya la posibilidad de un endurecimiento de la normativa podría frenar el crecimiento de las grandes tecnológicas. las tasas de crecimiento de las grandes tecnológicas. Además, los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen aumentando en medio del endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, lo que podría dar lugar a un aumento de los tipos de interés.

En esta situación, los inversores podrían aplicar una estrategia centrada en la generación de rentas y beneficiarse al mismo tiempo de la mayor volatilidad. de la mayor volatilidad. Una forma sería comprar el índice Nasdaq 100 y vender opciones de compra sobre el índice. sobre el índice. Esta estrategia de opciones de compra cubiertas limita el potencial alcista, pero genera ingresos mediante el cobro de primas por la emisión de opciones. En los mercados volátiles, las primas de las opciones tienden a ser más elevadas, por lo que las estrategias de opciones de compra cubiertas suelen funcionar mejor en periodos de inestabilidad. En los mercados volátiles, las primas de las opciones tienden a ser más elevadas, por lo que las estrategias de opciones de compra cubiertas suelen funcionar mejor en mercados agitados o laterales que en mercados alcistas o bajistas importantes. Normalmente, el sector tecnológico es más volátil que otros sectores, y las opciones pueden aprovechar esa volatilidad. La venta de opciones de compra at-the-money suele utilizarse para maximizar las primas de volatilidad.

Escenario 3: Recesión aguda en EE.UU. – Estrategias de riesgo de cola para gestionar el riesgo a la baja

La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense sigue profundamente invertida, lo que suele ser una señal de que se avecina una recesión. recesión. Además, los precios del petróleo están un 35,4% por debajo de su máximo de junio de 2022, lo que sugiere que los inversores no esperan un repunte de la actividad económica. no esperan un repunte de la actividad económica a pesar de la reapertura de China.2 Dependiendo del nivel de Según el nivel de convicción de que es probable una fuerte recesión en EE.UU., las estrategias podrían diferir. Si los inversores están convencidos de Si los inversores están convencidos de que se avecina un mercado bajista, es probable que reduzcan su exposición a la renta variable estadounidense. Si no están seguros Si no están seguros, un enfoque más moderado podría consistir en buscar estrategias que ofrezcan protección contra las caídas a cambio de algunas subidas, como una estrategia collar. a cambio de cierta subida, como una estrategia collar. Las estrategias collar suelen poseer un activo subyacente, como la renta variable, y la compra de una opción de venta fuera del dinero (OTM) y la venta de una opción de compra OTM sobre el mismo activo. mismo activo. Las estrategias Collar combinan de hecho la estructura de retribución de una opción de venta protectora con una opción de compra cubierta.

Por otra parte, las estrategias de protección con opciones de venta se asocian a menudo con la reducción del riesgo a la baja, ya que buscan limitar las pérdidas potenciales. Una opción de venta protectora consiste en comprar un valor y combinarlo con la compra de una opción de venta sobre el mismo. la compra de una opción de venta sobre el mismo valor. Una opción de venta da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un valor a un precio predeterminado.

Estas estrategias permiten a los inversores seguir invirtiendo en renta variable al tiempo que reducen las betas de la renta variable.

2023-02-24 13:32:58