Javier Molina, representante de eToro en España, destaca que la inversión en cash “vuelve a estar sobre la mesa”. Tanto Ray Dalio, fundador del mayor hedge fund del mundo, como George Soros han incrementado a máximos de los últimos años sus posiciones bajistas del S&P 500.
“Lo cierto es que el diferencial de rentabilidad entre los índices norteamericanos y todos los demás, nunca antes había alcanzado tal magnitud y, por ejemplo, factores como la salida de flujos globales (tanto en acciones como en bonos) que estamos viviendo en Europa, con destino parcial a Estados Unidos, no hacen sino alimentar ese excesivo optimismo en una clara muestra de la típica complacencia clásica de fin de ciclo.”, destaca Molina.
Si a principios de 2018, el gurú Ray Dalio aseguraba que mantener liquidez en cartera era algo “estúpido”, el desarrollo del año le ha hecho cambiar de opinión. Tener cash, por tanto, “gana cada vez más sentido en las fechas actuales”, asegura el representante de eToro en España. “A día de hoy, los ‘Treasury’ a 30 días pagan un 2,11%.”, añade.
La rentabilidad a 3 meses es del 2,19% y en 12 y 24 meses se paga a un 2,58% y a un 2,82% respectivamente. “A 10 años, el bono cotiza al 3,06%. Si lo comparamos contra el dividendo del S&P500, resulta que esa rentabilidad está ahora muy por debajo, en la zona del 1,7%.”, argumenta Javier Molina.
Si la Reserva Federal continúa por la senda de la subida de los tipos de interés, como parece que hará, “se generarán problemas de liquidez de negativas implicaciones en esa parte final del ciclo económico”, explica el analista. La probabilidad de que la FED suba los tipos en el 2,25-2,5% para finales de año está en el 76,5%. Además, en 2019 podrían producirse tres nuevas subidas. Habría que contar también aquí con que el BCE hará lo propio y comenzará a subir los tipos, aunque se espera que sea de una manera suave.
