Posicionamiento conservador… y rentable

Pim van Vliet, gestor de Robeco, tiene claro que las estrategias de baja volatilidad y ‘conservadoras’ requieren altas dosis de "auto-reflexión e incredulidad (…) un enfoque sensato". Con motivo de la celebración este año del décimo aniversario del lanzamiento del Robeco Global Conservative Equities, señala que "los títulos de bajo riesgo, paradójicamente, dan altos rendimientos ajustados al riesgo".

Ante la creciente ‘cantidad de paja entre el trigo’ en este mercado, este experto, considera que "una buena dosis de escepticismo será buena para manejar la expectativas". También una ‘sacudida’ ayudará al paisaje de las estrategias de ‘baja volatilidad’".

Y, más allá de la "creciente cantidad de paja entre el trigo de este mercado", observa gran cantidad de oportunidades, especialmente, ante "la desesperada búsqueda de rentabilidad" en países con una gran población que envejece, como Japón o España, por ejemplo.

"Los inversores institucionales también se dan cuenta de que explotar factores como el valor, el momentum y la baja volatilidad es un medio para un fin, no un fin en sí mismo. En última instancia", concluye, "para nuestros clientes todo gira en torno a los dividendos atractivos y los retornos estables". Ni más, ni menos…

Por su parte, Michael Browne, gestor de Legg Mason, llama la atención sobre la liquidez en cartera, "porque, en última instancia, es lo único que mantendrá su valor (…) El segundo factor relativo a la flexibilidad gira en torno al tamaño de la posición y la proporción total del balance que estamos usando. En una buena racha, podemos aumentar nuestro apalancamiento hasta el doble del balance para aprovechar una oportunidad. Por el contrario, también podemos reducir nuestro balance hasta un neto negativo".

Así, señala, "si los mercados registran caídas, podemos hacernos con parte de los beneficios derivados de una beta negativa y, por lo tanto, de un mal comportamiento de los mercados. Esta flexibilidad nos ayuda a proteger el valor del capital de nuestros inversores y, en segundo lugar, nos permite aprovechar las oportunidades que identificamos, ya sean a nivel de alfa o de beta".

Finalmente, el equipo de research y estrategia de inversión de AXA IM considera que, tras el reciente rally bursátil, es recomendable recoger beneficios, por lo que alinean su recomendación táctica y de largo plazo infraponderando renta variable. Advierten que los resultados empresariales siguen siendo débiles y, aunque las valoraciones apenas han mejorado sólo marginalmente, ya no hay sobreventa.

Sobreponderan, eso sí, el crédito debido al apoyo que suponen los estímulos del Banco Central Europeo (BCE) y la valoración, que sigue siendo atractiva. Su posicionamiento para la deuda soberana es neutral, con una cierta preferencia por la periferia de la Zona Euro. 

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