Tal y como explica en un reciente análisis Jaco Rouw, senior portfolio manager de NN Investment Partners, "las razones para mantener la cautela sobre las perspectivas de los bonos globales se pueden agrupar en tres categorías".
Por un lado, la más evidente: la subida constante de los precios de los bonos globales que, a su juicio, en algún momento tienen que empezar a bajar. Pero acertar el ‘cuándo’ es el principal problema al que se enfrentan los inversores. La segunda razón para preocuparse va aparejada a la primera. Y es que los precios más altos de los bonos significan rendimientos más bajos. "Hasta hace poco pensábamos que no podían caer por debajo de cero", recuerda el experto. Pero las turbulencias de los últimos meses han demostrado que sí.
Según las cifras que manejan desde la firma, actualmente en torno al 20% de de los índices de deuda pública en euros acumulan rentabilidades negativas. "Con el beneficio de la perspectiva, entendemos que los fundamentales económicos justifican estas bajas rentabilidades", indican desde la firma.
Esto lleva al experto a la tercera razón para mantener la cautela en este mercado: la valoración. "Por desgracia, es un elemento muy subjetivo", indica, explicando que incluso sin tener en cuenta los programas de quantitative easing, los modelos tradicionales basados en datos como el crecimiento económico, inflación y políticas monetarias también llevan a diferentes valoraciones, en función de los distintos puntos de vista sobre estas variables. Los expertos consideran así que los rendimientos de los bonos seguirán por un tiempo prolongado muy bajos, aunque puedan respecto a niveles actuales.
Así se manifiestan también desde ETF Securities Research y Roubini Global Economics, que mantienen su perspectiva de que la rentabilidad de los bonos a diez años de Estados Unidos cierre el año en el 2,5%, mientras que el bund alemán hará lo propio en niveles del 0,5%. "Los rendimientos a largo plazo del G4 seguirán ‘contenidos’ por los programas de compra de activos del BCE y del Banco de Japón (BoJ por sus siglas en inglés).
