Trump, eje del Reloj de la Inversión

‘Atrumpado’. Así definen los expertos de Fidelity su último Reloj de la Inversión, el informe sobre la asignación táctica de activos de la firma. “Nuestras lecturas de crecimiento e inflación subieron ligeramente durante el mes, lo que deja al Investment Clock firmemente anclado en la fase de recalentamiento”, indican desde la firma, que sigue apostando firmemente por las materias primas ante un escenario en el que prima la previsible subida de la inflación ante las políticas que Donald Trump quiere poner en marcha en EEUU. Por regiones, prefieren Reino Unido frente a Europa y Australia frente a Hong Kong. En las divisas, mantienen una visión negativa sobre la libra esterlina y preferimos la corona noruega al dólar canadiense. Y por sectores en Bolsa, preferimos energía frente a materiales y consumo discrecional. Estas son los principales motivos que desde la firma indican para defender su posicionamiento actual: 1. Multiactivos: Infraponderación en renta fija El entorno económico es moderadamente positivo para la renta variable, pero somos neutrales porque los rendimientos de los bonos están subiendo y la incertidumbre política es elevada. Nuestra mayor posición en las clases de activos es una infraponderación en bonos. Aunque las prioridades de gobierno de la presidencia de Trump no están claras, todas las opciones planteadas son negativas para los bonos. Mantenemos una sobreponderación moderada en materias primas. Las perspectivas para la energía siguen siendo favorables, pero probablemente se compliquen para los metales industriales durante los próximos meses. Los fondos inmobiliarios cotizados se enfrentan a las mismas dificultades que las acciones, pero son más sensibles al ascenso de los rendimientos. Seguimos infraponderados. 2. Regiones bursátiles: Sobreponderación en Reino Unido frente a Europa menos Reino Unido Seguimos prefiriendo a EE.UU. frente a Japón, atendiendo a las perspectivas de los beneficios empresariales. También preferimos la bolsa británica a la europea. Los dos mercados están expuestos a incertidumbres políticas relacionadas con el Brexit, pero en el Reino Unido las tensiones están cebándose con la libra y eso da apoyo a las empresas británicas. Cerramos nuestra sobreponderación en México, que se enfrenta a grandes dificultades con Trump como presidente. Mantenemos nuestra postura negativa sobre Brasil. Las acciones brasileñas han registrado fuertes avances este año alimentadas por el optimismo político, pero pensamos que se subestiman los retos futuros. Seguimos prefiriendo Australia a Hong Kong. 3. Sectores bursátiles: Sobreponderación en energía Nuestra mayor posición sectorial es una sobreponderación en energía. El cuadro fundamental del mercado del petróleo sigue mejorando por el descenso de la oferta en todo el mundo. Este sector es especialmente atractivo frente al de materiales, que se caracteriza por unos fundamentales económicos similares, pero se enfrenta a un exceso de capacidad en la producción de metales y a la retirada de los estímulos en China. Estamos infraponderados en consumo discrecional. La revalorización del petróleo y el endurecimiento monetario presionarán el bolsillo del consumidor. Seguimos prefiriendo atención sanitaria a tecnología. 4. Divisas: Infraponderación en la libra esterlina Nuestra mayor posición cambiaria es una infraponderación en la libra esterlina. La moneda podría consolidar en los niveles actuales mientras el crecimiento aguante y se mantenga la esperanza de que se puede retrasar la activación del Artículo 50. Sin embargo, y con independencia del fallo del Tribunal Supremo, el Artículo 50 probablemente se active durante el primer trimestre del próximo año y eso podría desencadenar otro movimiento a la baja en la moneda. Hemos expresado esta visión tanto frente al dólar estadounidense como frente al franco suizo. También preferimos la corona noruega al dólar canadiense. Los dos mercados están expuestos a los precios de la energía, pero el cuadro económico es más favorable en Noruega.

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