Draghi abre la puerta a un tapering

Durante la conferencia de prensa, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi,  ha destacado que «los datos confirman un continuo fortalecimiento de la expansión económica en la zona del euro» por lo que no habría que preocuparse por los riesgos para las perspectivas de crecimiento ya que «están ampliamente equilibrados». Respecto a la inflación – en el 1,3% en la eurozona según el último dato de junio- Draghi ha señalado que ha caído por «la debilidad en los precios de la energía», mientras que el crecimiento de la inflación subyacente sigue siendo en general moderada por lo que «todavía se necesita un grado sustancial de ajuste monetario para que las presiones inflacionarias subyacentes se acumulen». Por lo que Draghi ha vuelto a destacar «la importancia de la aplicación de las reformas estructurales debe intensificarse sustancialmente» y ha subrayado que «necesitamos ser persistentes, pacientes y prudentes». De esta forma, el presidente del BCE ha vuelto a realizar un discurso en un tono más «dovish» y ha querido matizar que su discurso en Sintra no pretendía crear alarma entre los inversores porque «el mensaje siempre ha sido el mismo: ser persistentes» y «mantener el apoyo monetario hasta el que la inflación se aproxime al objetivo del 2% acompañada de un crecimiento económico sostenido». Aún así, en respuesta a las preguntas de los periodistas, Draghi ha subrayado que el BCE no va a poner «una fecha para empezar a hablar de los cambios de la QE» pero ha matizado que «seguramente será en otoño». Por lo tanto, aunque el presidente del BCE ha desmentido lo que dijo en Sintra, si ha dejado la puerta abierta para un posible tapering en septiembre.  BCE mantiene la política monetaria sin cambios En su reunión de hoy, el Consejo de Gobierno del BCE ha decidido que los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito se mantengan sin variación en el 0,00%, el 0,25% y el -0,40% respectivamente. El Consejo de Gobierno espera que los tipos de interés oficiales del BCE se mantengan en los niveles actuales durante un período prolongado que superará con creces el horizonte de sus compras netas de activos. En relación con las medidas de política monetaria no convencionales, el Consejo de Gobierno confirma que las compras netas continuarán al ritmo actual de 60.000 millones de euros mensuales hasta el final de diciembre de 2017 o hasta una fecha posterior si fuera necesario y, en todo caso, hasta que el Consejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de la senda de inflación que sea compatible con su objetivo de inflación. Las compras netas se llevan a cabo paralelamente a la reinversión del principal de los valores adquiridos en el marco de este programa que van venciendo. Si las perspectivas fueran menos favorables, o si las condiciones financieras fueran incompatibles con el progreso del ajuste sostenido de la senda de inflación, el Consejo de Gobierno prevé ampliar el volumen y/o la duración de este programa. El BCE no moverá ficha hasta 2018 Los expertos y analistas han acertado al señalar que el BCE no haría ningún movimiento en esta reunión de julio, al mismo tiempo, que el organismo monetario se esperará hasta final de año o principios de 2018 para tomar nuevas decisiones sobre la política monetaria. Desde Bank of America apuntan a que el fin del QE se podría producir durante 2018, tal y como muestra el gráfico, debido a la naturaleza de «la selloff reciente y la forma de la curva de Eonia sugieren que el mercado está fijando los precios al final de QE podría ser tan pronto como junio de 2018».

«El BCE podría anunciar en octubre que QE se reducirá de 60.000 millones de euros a 40.000 millones de euros por 6 millones a partir de enero de 2018; ahusamiento regular a seguir en 2H18; y el fin de QE se producirá en diciembre de 2018 acompañado de un alza técnica de la tasa de depósito» aclaran desde Bank of America. Los analista de Lazard Frères Gestion coinciden en señalar que el mercado ya da por descontado que el BCE disminuirá su compra de activos en próximos meses como muestra la curva de tipos. Además desde la gestora francesa creen que la Reserva Federal ha marcado la hoja de ruta que seguirá el BCE para el endurecimiento de su política y descartan que vaya a subir tipos antes de finalizar el programa de compra de activos. «En primer lugar, reducirán gradualmente sus compras, probablemente en el primer semestre de 2018. En segundo lugar, empezarán a aumentar los tipos de interés, siempre y cuando la inflación se mueva hacia el objetivo del 2%. Finalmente, después de varias subidas de tipos, comenzará a reducir el tamaño de su balance» añade Julien-Pierre Nouen, economista-jefe de Lazard Frères Gestion. Para el analista de XTB, Joaquín Robles, no se espera ningún anuncio importante de la reunión de julio del BCE debido a dos factores: «primero por estacionalidad porque nos acercamos al mes de agosto que es el mes con menos volatilidad y segundo por datos macroeconómicos que hemos conocido recientemente como el de inflación debido a que la coyuntura económica está acompañando a la evolución de las bolsas y a las políticas monetarias del BCE con un crecimiento consolidado y también con unas tasas de desempleo bajando pero la inflación, el dato que más importa para el BCE, ha retrocedido hasta el 1,3% desde el 1,8% con el que inició el año». Por ello, Robles destaca que «el dato de inflación de la eurozona podría retrasar los planes del BCE de anunciar el inicio del tapering para final del año», en sintonía con las actas del BCE donde varios miembros del organismo apuntan a final de año para iniciar una reducción del QE y esperar a que se celebren las elecciones en Alemania y en Grecia». Reacción en el mercado A pesar del tono extremadamente «dovish» de Draghi, los principales plazas europeas apenas han reaccionado con un ligero descenso de las ganancias, mientras que el Ibex 35 ha mantenido las leves caídas del 0,25%. En el mercado de divisas, el euro se mantiene sin cambios en el 1,1558 dólares. Las palabras de Draghi si se han notado en el mercado de deuda con una caída de las primas de riesgo con un descenso de la española hasta los 97 puntos básicos.   https://www.youtube.com/watch?v=xYYrMFdhU24&feature=youtu.be

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