Llegado el cuarto trimestre del año, nuestra perspectiva a medio plazo para la economía de Estados Unidos se ha vuelto más conflictiva. Seguimos creyendo que los fundamentales económicos y de mercado son sólidos, pero también se puede observar que los riesgos políticos y monetarios han aumentado considerablemente.
En particular, vemos riesgos en la posibilidad de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal aumente los tipos de interés demasiado. Es probable que el organismo crea que las medidas de estímulo fiscal y el proteccionismo comercial pueden descarrilar los mercados y el crecimiento económico.
En opinión de Lazard AM, es probable que estos riesgos lleguen a un punto crítico en Estados Unidos en los próximos 12 a 18 meses, cuando los efectos del estímulo fiscal derivado de los recortes de impuestos y el presupuesto del pasado febrero comiencen a desvanecerse y los tipos sean mucho más altos. El mercado espera ahora que la tasa de fondos de la Fed se sitúe en el 3,1% para finales de 2019, por encima de su estimación de la tasa neutral a largo plazo del 3%.
Y todo esto en un momento en el que el crecimiento mundial ofrecerá menor respaldo y cuando se prevé que la escalada de tensiones con China vaya a más. Esto último debería comenzar a lastrar más el mercado y la confianza de las empresas, revirtiendo el impulso de recortes y estímulos fiscales puestos en marcha por la administración Trump a principios de año.
Desde Lazard Asset Management creen que las bolsas aún no han descontado totalmente estos riesgos.
