¿Qué escenarios pueden esperarse en la segunda mitad del año?

Después de cerrar una primera mitad del año positiva para las bolsas, con una inflación que parece estar controlada, surge la incertidumbre sobre qué cabe esperar para los seis últimos meses del año. La inflación y las decisiones de los bancos centrales marcarán, sin duda, la evolución de la economía y de los mercados bursátiles. 

Raphael Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales en Tikehau Capital, considera que los participantes del mercado se han formado una opinión “optimista” para el segundo semestre del año, ante una inflación, que ha tocado techo y el fin cercano de las subidas de tipos por parte de los bancos centrales.
“El mercado anticipa el retorno de los días de ricitos de oro, con la economía aterrizando bien para potencialmente reacelerarse pronto”, añade el experto de Tikehau Capital.

El responsable de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital, afirma que los beneficios, el rendimiento superior de los valores cíclicos frente a los defensivos, el estrechamiento de los diferenciales de crédito y la baja volatilidad, así como las valoraciones elevadas en todos los ámbitos, hacen pensar que “todo apunta a un escenario en el que podría evitarse lo peor”.

Sin embargo, “muchas cosas podrían salir mal”, señala Thuin, ya que la inflación podría tardar en volver a bajar de manera decisiva y existe la posibilidad de una fuerte desaceleración de los beneficios ante un panorama macroeconómico “que está cambiando rápidamente y muestra riesgos para el crecimiento mundial y para el consumidor en particular”.

Asimismo, la fuga de liquidez del mercado, a través del endurecimiento cuantitativo, los altos tipos de interés y la escasez de capital “es una incógnita” y “podría tener un impacto nefasto en el rendimiento de los mercados”, por lo que el riesgo de que se desarrolle este segundo escenario también es “real” y “debería reflejarse en la valoración de un activo antes de considerar su inversión”, añade Raphael Thuin.

Por su parte, el analista macro de Fortage Funds, Rafael Ojeda, señala que la segunda mitad del año podría traer “más pruebas” de que se produzca una recesión en 2023, a medida que el impacto de las subidas de tipos de interés y la liquidez más restringida se sientan “plenamente”.

“La persistente inflación, el endurecimiento de los bancos centrales y el riesgo de inestabilidad financiera podrían ser vientos en contra para los mercados”, explica Ojeda.

Por lo tanto, “sigue siendo un momento de precaución” en función de lo que nos podamos encontrar, a lo que hay que sumarle la desaceleración de China para el segundo trimestre y la tasa de paro juvenil “que se situó en un 21,30% en junio”.

“El riesgo de recesión es real”, afirma Raphael Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales en Tikehau Capital. Las economías se están desacelerando y varios indicadores macroeconómicos “se están deteriorando bruscamente”.

Para el experto, la clave es “comprender el alcance del deterioro”, aunque “el mercado no parece anticipar este riesgo ahora, alentado por la solidez de los beneficios empresariales y las condiciones del mercado laboral”.

Para el analista Rafael Ojeda, podrían darse tres escenarios distintos. En primer lugar “una bajada de tipos”, que el experto considera “poco probable”, que se justificaría si el IPC a nivel internacional “cayera de una manera extraordinariamente significativa”. En este escenario los gobiernos se verían con la necesidad de bajar los tipos de interés para “poder mantener el crecimiento y no entrar en una recesión”.

El segundo escenario sería un “mantenimiento de tipos”, que para el analista de Fortage Funds es “el más probable”. Los tipos llegarían hasta el 5% o 5,25% en EEUU y a partir de ese punto se produciría “un mantenimiento de tipos”, afirma Ojeda, ante una inflación “ya controlada”.

En este segundo escenario, EEUU “podría incluso escapar a una recesión” que es lo que el mercado “está descontando”. 

El último de los escenarios sería de “nuevas subidas de tipos”, que es “poco posible”, pero “más probable que la bajada de tipos de interés” y obedece a que en Estados Unidos se producirá “al menos una subida de intereses más”.

Para que se produjera este escenario, tendríamos que encontrarnos con “importantes problemas en el tema laboral, una presión al alza de los precios, de las nóminas y la dificultad que se encuentre en EEUU para contratar, añadido a una inflación en la demanda de productos”, desarrolla Ojeda. Aunque, el experto considera que se trata de un escenario “bastante complicado”.

Raphael Thuin, de Tikehau Capital, considera que “pasará tiempo antes de que la inflación subyacente vuelva a bajar de forma decisiva”. Thuin sostiene que “el mercado está demasiado ansioso por ver una inversión de la política monetaria”, pero el experto considera que, bajo su punto de vista, “deben verse signos más decisivos de la caída de la inflación subyacente y un enfriamiento del mercado laboral”.  
 

2023-08-23 05:00:01