¿Qué podemos esperar de la reunión del BCE?

El Banco Central Europeo celebra este miércoles una nueva reunión que puede ser clave para muchos activos. Lo más previsible es que se aleje la posibilidad de una subida de tipos, pero también se espera que el BCE concrete más en cuanto a las medidas para preservar la capacidad de los bancos y que no se vean tan afectados por los actuales niveles.

“Esperamos que el banco central confirme su postura extremadamente moderada. Mario Draghi dio a entender lo mismo después de la reunión de marzo del BCE, cuando anunció la intención del banco de dejar las tasas de los depósitos sin cambios, en -0.40%, hasta al menos 2020. Esto sugiere que el horizonte para un alza de tipos se está alejando, o incluso que la tasa de depósitos del 0.40% podría caer aún más en caso de una crisis.”, explica Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors.

La rentabilidad de los bancos de la zona euro se está erosionando por lo que es efectivamente un impuesto de 40 puntos básicos sobre sus reservas, y el BCE está dispuesto a preservar la capacidad de los bancos para poder prestar a la economía. “Esto plantea la posibilidad de que el BCE anuncie la implementación de una facilidad de depósito de varios niveles, similar a la establecida por los bancos centrales en Suiza, Japón, Dinamarca y Suecia”, añade Dixmier.

“Para la reunión del Banco Central Europeo de esta semana no esperamos decisiones de calado en materia de política monetaria, debido a los mensajes dovish dados tanto en la reunión de marzo como en declaraciones posteriores por parte de varios miembros del Consejo de Gobierno.”, señala Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G

Después de retrasar la normalización de tipos hasta principios de 2020, “no esperamos que haya una modificación adicional en el forward guidance de tipos, ni en los detalles técnicos de TLTRO III, que probablemente se anuncien en las reuniones previas a verano.”, comenta Mellado.

Un aspecto relevante de la reunión de mañana será el debate que puedan tener los miembros del BCE respecto al escalonamiento de la tasa de depósito, medida que ya adelantaron que se estudiará en próximas fechas para suavizar el impacto que pueda tener en la banca la política de tipos negativos.

El BCE utilizó sus recientes declaraciones para demostrar que aún tiene margen de maniobra, más allá de la relajación cuantitativa que ya forma parte de su caja de herramientas, y que su política monetaria no ha alcanzado sus límites. Al mismo tiempo, el BCE está operando dentro de un marco restringido por el nuevo posicionamiento «detrás de la curva» de la Reserva Federal de los EE. UU., que los inversores perciben como una pausa duradera en el aumento de los tipos.

Sin embargo, “nos preguntamos sobre el calendario y el contenido de las nuevas orientaciones futuras del BCE. El BCE insiste en liberar espacio para maniobrar, pero eso plantea dudas sobre si tiene una perspectiva peor a la esperada para el crecimiento de la zona euro y la inflación” el explica director global de renta fija de Allianz Global Investors. Al resaltar los riesgos económicos y las medidas de emergencia que no parecen ser necesarias hoy en día, “el BCE podría estar agregando combustible a la incertidumbre que aún pesa en los mercados”, concluye.

Su repercusión en el mercado

El cambio de postura de la Reserva Federal a comienzos de año, respaldada después por el Banco Central Europeo, parecen ser causantes del actual rally bursátil. «El rally que han orquestado sólo puede alcanzar cierto nivel. Después de todo, los inversores estadounidenses todavía pueden ganar un 2,6% con los certificados de depósito a 3 meses, un rendimiento atractivo que ofrece una solución alternativa en caso de que aumente la incertidumbre.», señala Benjamin Melman, head of asset allocation de Edmond de Rothschild AM. El experto asegura que a corto plazo puede ser recomendable reducir la exposición al riesgo. «Hemos reducido la exposición a la renta variable y ahora estamos ligeramente infraponderados.», comenta.

2019-04-09 11:10:55