Rebaja las previsiones de crecimiento

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal ha decidido mantener los tipos de interés en el rango objetivo del 0,25 y el 0,5% en la reunión de marzo, tal como esperaba el mercado. En el comunicado al cierre de su reunión de dos días ha anunciado que se plantea dos subidas de tipos interés a lo largo del año, después de la realizada el pasado mes de diciembre.

La Fed también ha revisado sus pronósticos económicos para el país y ha revisado a la baja el PIB en 2016 al 2,2% frente al 2,4% anterior, mientras mantiene las previsiones de tasa de paro al 4,6%. La Fed espera que "la inflación se mantenga baja en el corto plazo, en parte debido a los descensos en los precios de la energía", y lejos aún del objetivo del 2% a medio plazo marcado. Ha rebajado una décima su previsión de tasa de inflación al 1,8% frente al 1,9%.

El Comité observa una mejoría del mercado laboral, pero indican que los gastos de capital y las exportaciones de las empresas continúan débiles. Estima que la economía va a evolucionar de tal manera que los incrementos de tipos serán graduales.

En el comunicado también se destaca que uno de los miembros, Esther L. George, de los diez que componen el órgano ha votado en contra de mantener los tipos y ha defendido subir el rango un cuarto de punto hasta el 0,’5 y 0,75%.

Qué esperaban los analistas

El consenso descontaba que los tipos de interés se mantendrían inalterados en el actual rango, pero también se prepara para que la presidenta de la autoridad monetaria estadounidense, Janet Yellen, se muestre menos acomodaticia (dovish). Todo depende de los datos y el banco central norteamericano no puede obviar que, más allá de la incertidumbre internacional, su mercado laboral y su inflación se fortalecen…

Esta es, por tanto, una "reunión de transición" en palabras de Citi, pero también de "preparación". Así, la firma creía que la Fed podría rebajar sus previsiones de crecimiento a corto plazo, admitiendo que la incertidumbre aún es elevada para evaluar el escenario económico a medio y largo. Ahora bien, reconociendo también que "si los datos siguen acompañando la progresiva calma en mercados y mejora económica se podrían retomar las subidas de tipos".

Y los expertos ya le han puesto fecha a ese momento: el encuentro de junio. En concreto, otorgan una probabilidad del 50% a un incremento del precio del dinero en dicho mes, frente a la estimación nula de hace apenas unas semanas…

Al mismo tiempo, desde el broker estadounidense advertían: "Lo que más llama la atención es que la posición de los dovish puede perder protagonismo a corto plazo frente a los hawkish hasta el momento mucho más prudentes. Pero cada vez más numerosos".

Coincidía Álvaro Sanmartín, economista jefe y asesor del Alinea Global en MCH IS, al esperar una Fed más ‘dura’, que "avise" de que los tipos "subirán pronto (antes del verano) y que en el conjunto de 2016 podría haber hasta tres subidas de tipos en total (frente a una o ninguna que parecen descontar actualmente los mercados de futuros)".

En este sentido, para Capital Economics "será interesante ver como la Fed justifica su decisión de no mover los tipos sobre la base de las nuevas previsiones que va a presentar". La firma apuesta por una revisión al alza de la inflación (el dato subyacente de enero alcanzó ya el 1,7% y recordemos que el objetivo de la autoridad monetaria es el 2%); a la baja del crecimiento (desde el 2,4% de diciembre) y un paro sin cambios en el 4,7%.

"Hasta hace un par de semanas la Reserva Federal podría haber justificado su falta de acción en el endurecimiento de las condiciones financieras", pero lo cierto es que en ese sentido se ha producido una mejora considerable, sobre todo si tenemos en cuenta la entrada en acción del Banco Central Europeo (BCE) que ha incrementado sus inyecciones de liquidez al mercado más que considerablemente…

Para estos analistas, "si la autoridad monetaria comenzara con una pizarra en blanco en esta reunión, votaría a favor de subir los tipos. Pero no es así y Yellen no quiere sorprender", por tanto, dejará el precio del dinero dónde está. Sin embargo, "esperamos que haya un incremento en junio (abril no está totalmente descartado) y también que se verá obligada, por el aumento de las presiones inflacionistas, a elevar los tipos más rápido de lo que el mercado y los economistas esperan". Concretamente, apuntan a un alza en junio al 0,50%-0,75%; otra en septiembre al 0,75%-1,00%; y una última en diciembre al 1,00%-1,25%.

Finalmente, ETF Securities apuntaba: "Las probabilidades a que haya un incremento tienen cierto cimiento a pesar de que los mercados le asignan una probabilidad inferior al 10%. De concretarse el mismo, contemplamos que el oro siga valorizándose ante el pesimismo que generaría en la renta variable y a pesar del fortalecimiento que el dólar tendría".

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