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El Nasdaq 100 ha registrado su tercera corrección del año, un retroceso que vuelve a poner el foco sobre la sostenibilidad del gasto en inteligencia artificial. El toro ha investido por tercera vez en 2026 a las perspectivas alcistas de las bigtech.
Este nuevo retroceso, provocado por la venta generalizada de posiciones en valores tecnológicos, coincide con un cúmulo de señales que apuntan en la misma dirección: el mercado empieza a cuestionar si los ingresos derivados de la IA justifican la magnitud de la inversión que las grandes tecnológicas están volcando en centros de datos.
Lo que ha cambiado es la tolerancia de los mercados a sostener valoraciones elevadas, y ahora también calificaciones crediticias, sin ver al mismo tiempo ingresos que crezcan al ritmo de la inversión.
No se trata de un episodio aislado. En las últimas jornadas se han combinado varios acontecimientos: unos resultados de Alphabet que generaron dudas sobre los ingresos futuros de la inteligencia artificial, un recorte de 10.000 millones de dólares en el objetivo de financiación de OpenAI y la confirmación de que las grandes tecnológicas mantienen compromisos de gasto por valor de tres billones de dólares para sostener el auge de la IA.
A ello se suman los resultados de Amazon, que ha quemado caja a un ritmo inédito, su recurso a una línea de crédito de 80.000 millones de dólares para sus proveedores y el aviso de S&P sobre la solvencia de Meta.
El detonante: Alphabet y la pregunta sobre los ingresos
El origen inmediato de la inquietud bursátil está en los resultados de Alphabet, matriz de Google. Las cifras presentadas reavivaron las dudas sobre la capacidad de la compañía para traducir la inversión en inteligencia artificial en ingresos tangibles a corto plazo.
El mercado castigó el valor con fuerza, en lo que se interpreta como una señal de que los inversores empiezan a exigir pruebas concretas de rentabilidad, no solo promesas de crecimiento futuro.
La reacción de los inversores no se limitó a Alphabet. El golpe se extendió al conjunto del sector tecnológico y arrastró al Nasdaq 100 a su tercera corrección del año, un umbral que técnicamente se alcanza cuando un índice cae al menos un 10% desde sus máximos recientes.
Que esto ocurra por tercera vez en lo que va de 2026 refleja una volatilidad inusual en un sector que, hasta hace poco, parecía inmune a las dudas del resto del mercado.
La repetición de correcciones en el mismo índice durante un mismo año no es habitual y sugiere que el mercado no termina de encontrar un punto de equilibrio sobre cómo valorar a las compañías más expuestas a la inteligencia artificial. Cada episodio ha coincidido con noticias que ponen en entredicho, de una u otra forma, la relación entre el gasto en IA y el retorno que genera.
OpenAI, bajo presión financiera
El segundo elemento que ha alimentado la desconfianza llega de OpenAI. Según ha informado el Financial Times, la compañía ha recortado en 10.000 millones de dólares su objetivo de financiación, en un contexto que la propia información describe como de caída de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial.
El ajuste resulta significativo porque OpenAI se ha convertido en el símbolo de referencia del sector: su capacidad para captar capital ha marcado el ritmo de las expectativas de toda la industria.
Que la empresa revise a la baja sus propias previsiones de financiación, en pleno desplome bursátil de los valores tecnológicos, refuerza la idea de que el optimismo que ha sostenido las valoraciones del sector empieza a resquebrajarse.
Preocupa en los mercados la fiebre de los centros de datos
Frente a este nerviosismo, el sector mantiene un volumen de compromisos de inversión sin precedentes. Alphabet, Meta y Microsoft encabezan un conjunto de compromisos de gasto en inteligencia artificial que suman, en total, tres billones de dólares, según ha recogido Bloomberg.
Esa cifra resume la magnitud de la apuesta que las grandes tecnológicas han hecho por la IA: una inversión que se mide en billones y que se dirige, en una parte sustancial, a la construcción de centros de datos capaces de sostener el entrenamiento y el funcionamiento de los modelos.
El contraste entre ese compromiso de gasto y las dudas sobre los ingresos que generará, que es el mismo origen del desplome de Alphabet, es la tensión central que atraviesa todo el sector en este momento.
La pregunta que plantea el mercado es directa: ¿puede sostenerse un nivel de inversión de tres billones de dólares si los ingresos derivados de la inteligencia artificial no crecen al mismo ritmo? Las dudas sobre Alphabet y el recorte de OpenAI sugieren que, al menos en parte del mercado, la respuesta empieza a ser negativa.
Meta, en el punto de mira de S&P
La desconfianza ya no se limita a la bolsa. S&P Global Ratings ha rebajado a negativa la perspectiva de la calificación crediticia de Meta, según ha informado Bloomberg.
La decisión no supone por ahora una rebaja de la nota, pero sí advierte de que podría producirse si la situación financiera de la compañía no evoluciona como espera la agencia.
El movimiento tiene una lectura que va más allá de Meta. Hasta ahora, las dudas sobre el gasto en inteligencia artificial se expresaban sobre todo en las cotizaciones.
Que una de las grandes agencias de calificación empiece a mirar con lupa la solvencia de uno de los mayores inversores en IA traslada el debate al mercado de deuda, justo cuando el sector necesita financiación externa para sostener sus planes de infraestructura.
Amazon: la nube acelera, la caja se evapora
Los resultados del tercer trimestre de Amazon ilustran mejor que ningún otro la paradoja del momento.
Por un lado, el negocio funciona: Amazon Web Services (AWS) facturó 46.000 millones de dólares, un 39% más, su mayor ritmo de crecimiento en casi cinco años. Andy Jassy, consejero delegado, llegó a proyectar que la división podría alcanzar el billón de dólares en ingresos en un plazo de cinco años.
Por otro, el gasto se come la caja. La compañía quemó 42.400 millones de dólares en los últimos doce meses, lastrada por un gasto de capital de 77.260 millones.
Amazon prevé destinar 220.000 millones de dólares a inversiones este año, y Jassy ya ha advertido de que el desembolso de 2027 será aún mayor. La acción llegó a caer un 7%, en una reacción que confirma que el mercado no castiga invertir en IA, sino invertir más de lo que se genera.
A ello se sumaron otras señales débiles: los ingresos publicitarios crecieron solo un 12%, hasta 19.600 millones, y por primera vez en siete trimestres quedaron por debajo de lo previsto por los analistas.
La previsión para el cuarto trimestre, de entre 240.000 y 247.000 millones de dólares, se situó ligeramente por debajo del consenso.
La financiación a través de sus proveedores
En ese contexto se entiende el otro movimiento de Amazon: ha recurrido a una línea de crédito de 80.000 millones de dólares dirigida a sus proveedores para ayudar a financiar su propia expansión en inteligencia artificial.
Este mecanismo, una facilidad de préstamo para proveedores, resulta relevante porque es una vía de financiación distinta a la emisión de deuda corporativa directa o a la ampliación de capital.
Permite a Amazon sostener el ritmo de construcción de infraestructura sin reflejar necesariamente de inmediato todo ese gasto en su propio balance. Es, en cierto modo, un indicio de hasta qué punto las grandes tecnológicas están explorando fórmulas alternativas para no frenar sus planes de expansión en un contexto de mayor escrutinio inversor.
Qué debemos vigilar en los próximos meses
Las próximas semanas dirán si este correctivo es un episodio pasajero o el inicio de un cambio de ciclo. El primer termómetro serán los próximos resultados de las grandes tecnológicas, que mostrarán si se repite la pauta de Alphabet y Amazon.
También habrá que seguir a S&P y al resto de agencias, que podrían extender su vigilancia a otras compañías con grandes planes de inversión en IA.
Y queda por ver si OpenAI logra cerrar su ronda de financiación pese al recorte de 10.000 millones de dólares en su objetivo, y si la línea de crédito de 80.000 millones de Amazon se convierte en un modelo que otras tecnológicas repliquen. Con todo ello sobre la mesa, la gran incógnita es si el Nasdaq 100 encadenará una cuarta corrección antes de que termine 2026.
Puestas en común, todas estas piezas dibujan un sector que avanza en dos direcciones aparentemente opuestas. Por un lado, el compromiso de gasto sigue siendo masivo: tres billones de dólares repartidos entre Alphabet, Meta y Microsoft, y Amazon elevando su inversión y buscando vías adicionales de financiación para no quedarse atrás.
Por otro, los mercados empiezan a reaccionar con desconfianza ante cualquier señal de que los ingresos tardan en llegar, como ha ocurrido con Alphabet y Amazon, ante cualquier ajuste en las expectativas de financiación, como el de OpenAI, o ante el riesgo de que el gasto acabe pesando sobre la solvencia, como advierte S&P en el caso de Meta.
Esa divergencia entre el gasto comprometido y la paciencia de los inversores es, probablemente, la clave para entender la tercera corrección del Nasdaq 100 en lo que va de 2026.
El sector no ha dejado de invertir en inteligencia artificial, pero el mercado ha empezado a exigir que esa inversión demuestre resultados antes de seguir premiando las valoraciones con la misma generosidad que en los últimos años.
Por el momento, ninguna de estas señales apunta a una reducción del gasto comprometido en infraestructura de inteligencia artificial.
Lo que ha cambiado es la tolerancia de los mercados a sostener valoraciones elevadas, y ahora también calificaciones crediticias, sin ver al mismo tiempo ingresos que crezcan al ritmo de la inversión.
