Los mercados de valores europeos cerraron ayer de forma mixta, lejos de sus niveles más altos del día, mientras que los estadounidenses lo hacían a la baja. La intervención de la presidenta de la Reserva Federal (Fed), Janet Yellen, ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso de los EEUU) fue el factor que provocó el giro a la baja en las bolsas europeas y estadounidenses, mercados que habían "celebrado" con alzas la publicación en ambas regiones de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios que apuntaban a que en octubre el ritmo de expansión de los mismos había seguido siendo moderado en Europa y se había acelerado sustancialmente en Estados Unidos. Así, y hasta que Yellen dijo que la posibilidad de que el banco central estadounidense suba sus tipos de interés de referencia en la reunión de diciembre de su Comité de Mercado Abierto (FOMC) seguía "muy viva", los sectores de las materias primas, con el energético a la cabeza, habían liderado al alza los mercados de valores europeos con la excepción del alemán, cuyo principal índice, el Dax, se vio lastrado durante toda la jornada por el mal comportamiento del sector automovilístico después de que la multinacional Volkswagen reconociese que había otros 800.000 vehículos implicados en el escándalo de las emisiones, algunos de ellos de gasolina.
En nuestra opinión, las palabras de Yellen no son una novedad ya que: i) supeditó el posible inicio del proceso de subidas de tipos a lo que indiquen los datos macro que se conocerán de aquí a diciembre; y ii) reiteró que las alzas se llevarían a cabo de forma paulatina por lo que no dañarían al sector de la vivienda. Sin embargo, su intervención fue "la excusa" que necesitaban muchos inversores para decantarse por la toma de beneficios, aprovechando para ello las fuertes alzas que han experimentado muchos valores en las últimas semanas, alzas que les han llevado en muchos casos a presentar elevados niveles de sobre compra. Las palabras de Yellen, además de "desinflar" las Bolsas y los precios de los bonos estadounidenses, lo que provocó el repunte de sus rentabilidades, impulsaron con fuerza al alza el dólar frente al resto de principales divisas. Como hemos señalado en varias ocasiones, este hecho beneficia a las compañías exportadoras europeas a medio plazo al elevar la competitividad de sus productos.
Seguimos pensando que el hecho de que la Fed comience a subir sus tipos de interés tan pronto como en diciembre es, a la larga, positivo para las Bolsas. Primero porque supone lanzar un mensaje de confianza sobre el estado actual y futuro de la economía estadounidense y, segundo, porque, a pesar de que suba sus tasas de interés de referencia, éstas seguirán muy bajas en términos relativos históricos por mucho tiempo, sirviendo así de estímulo para el crecimiento económico del país.
Por último, y en lo que hace referencia a la jornada de hoy, señalar que las declaraciones de Yellen han tenido el "efecto" contrario en el mercado bursátil japonés, ya que la renovada fortaleza del dólar frente al yen ha impulsado al alza las cotizaciones de las acciones de las compañías exportadoras japonesas, algo que creemos que terminará pasando igualmente en los mercados de valores europeos. Por lo demás, la sesión será "intensa" en lo que a la publicación de resultados trimestrales hace referencia (destacaríamos, entre otras compañías, los de las compañías europeas AstraZeneca, Alstom, Société Générale, Crédit Agricole, Deutsche Telekom, Telecom Italia y de las estadounidenses Walt Disney y Kraft Heinz) y en intervenciones de miembros de la Fed que, entendemos, intentarán puntualizar las palabras de ayer de Yellen. En la agenda macro destacaríamos la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), de la que no esperamos novedades, y la publicación en Alemania de los pedidos industriales del mes de septiembre, que se espera repunten sensiblemente tras el fuerte descenso que experimentaron en agosto. Por tanto, serán todos estos factores los que hoy "muevan los mercados". Para comenzar, esperamos que las Bolsas europeas abran sin grandes cambios respecto al cierre de ayer, con los inversores a la espera de ir conociendo las cifras que irán presentando a lo largo del día las compañías enumeradas.
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