¿Quieren un ejemplo? Mi Jorge, siempre añadiendo regalos a su casi interminable lista. Y casi con exigencia, esperando que los "pobres" Reyes cumplan con los compromisos. Yo le digo que no espere milagros, si deseos, pero siempre con tiempo y de forma mesurada (digan lo que digan, la Crisis sigue estando ahí). Y encima con el precio del crudo en los niveles actuales, los Reyes no tendrán muchas posibilidades de compra… ¿o era al contrario? Estoy hecho un lío sobre las bondades o no de la caída de los precios externos. De hecho, veremos hoy mismo con los precios en Alemania y el miércoles en la Eurozona si finalmente la combinación de crudo/euro ha llevado la subida (es un decir) de los precios a niveles no esperados. ¿Y entonces el BCE actuará el 22 de enero? Eso espero. Ejem… deseo.
Todo lo anterior se lo cuento a mi Jorge con resultados dispares. Al final, siempre se entra en un proceso de regateo: este regalo por aquel. ¡Es una tarea ardua esta de ser mensajero/empleado de los Reyes Magos! Pero ya me he acostumbrado. Los economistas/analistas/estrategas de alguna forma nos hemos convertido desde hace años en representantes en la sombra de los Rey… perdón, de los bancos centrales.
Cualquier presentación sobre perspectivas para este año partirá siempre de dos supuestos fundamentales: 1) Compra de activos por los bancos centrales no Fed; 2) Posibilidad de subidas de tipos de la Fed. Al final, como repite constantemente el Presidente del BCE, este año estará dominado por la disparidad en las actuaciones en política monetaria entre los principales bancos centrales a nivel mundial. Desarrollados y en vías de desarrollo, incluyendo en este último grupo al Banco Central de China. Añadiendo inestabilidad, que no riesgo. El riesgo es algo a lo que ya nos hemos acostumbrado hace tiempo. Otra cosa es que los mercados lo reflejen, algo que no ha ocurrido hasta el momento. ¿Cambiará esto durante 2015? Veremos.
¿Y la economía? Pues eso: veremos. Pero probablemente irá a mejor. Luego, más adelante, veremos si sólo mejor o mucho mejor. Otra cosa será 2016, con muchas más dudas. Pero, de todo esto hablaremos en la Carta de los Reyes Magos dentro de un año. Y un año ahora en los mercados es el largo plazo. Lamentablemente.
Aun partiendo de todo lo anterior, admito que me siguen sorprendiendo muchas cosas. Por ejemplo, la casi nula probabilidad que asigna el mercado a la salida de Grecia del Euro (Der Spiegel). Leo durante el fin de semana parte del Programa de Syriza para las elecciones del 25 de enero (la reunión del BCE será el 22; simplemente para que lo tengan en cuenta) y considero que buena parte de ellas choca frontalmente con el Plan de rescate en que aún se encuentra inmerso el país. Además, considerando que casi el 80% de la deuda pública está en manos de instituciones públicas europeas y del FMI (más de 240.000 millones) la colisión de intereses será más que probable si finalmente se cumplen los pronósticos para las elecciones que anticipan los sondeos. ¿Por qué obvia el mercado todos estos riesgos? Ya no hablo del riesgo de contagio, pero sí me produce cierta inquietud el exceso de confianza en el poder de los bancos centrales. Por ejemplo, del BCE. Aunque observando el poder de la palabra de su Presidente, como pudimos ver la semana pasada, pues lo único que podemos hacer es bajar la cabeza y no hacernos muchas más preguntas. Por cierto, el 14 de enero también tendremos el dictamen del Tribunal de Justicia Europeo sobre el OMT. Afianzando, si es favorable, las expectativas sobre el QE de este mes. O quizás no. De nuevo, ya veremos.
Pero el Mundo sigue. Mientras discutimos la situación y perspectivas sobre Grecia en el Euro otro país se ha incorporado desde el 1 de enero a la Moneda Única: Lituania. Diecinueve países que comparten la misma moneda. Lituania no pudo incorporarse en 2007, pero cinco años más tarde ha cumplido los criterios de entrada. ¿Los podrían cumplir otros países que ahora ya forman parte del Euro? La pregunta, sin valor en los mercados en la actualidad, sin duda sí podría tenerlo a nivel político en los países "acreedores" de la zona en términos de mayor euro escepticismo y populismo. En el lado extremo del populismo de los países "deudores" del área.
Sí, hablemos de otros temas. Y durante la semana, además de la inflación europea que antes he mencionado también conoceremos los datos de empleo en USA y las Actas de la última reunión de la Fed. Naturalmente, en España los datos de paro registrado de diciembre. Hoy mismo.
Principales referencias para la semana
EEUU: hoy tendremos las ventas de autos. Mañana conoceremos los pedidos intermedios e ISM de servicios. El miércoles tendremos la balanza comercial y las Actas del último FOMC. El jueves conoceremos el desempleo semanal y el crédito de consumo. Por último, el viernes se publican los datos de empleo
Eurozona: hoy tendremos el índice Sentix del área y la inflación en Alemania. En España se publican los datos de paro registrado. El martes tendremos la confianza de consumo en Francia y el PMI de servicios en la zona. El miércoles tendremos el desempleo semanal en Alemania. A nivel europeo también los datos de desempleo e inflación. El jueves conoceremos los pedidos intermedios en Alemania. En el conjunto de la zona, tendremos las ventas al por menor, precios industriales y el indicador de sentimiento económico de la Comisión. El viernes se publica la producción industrial en Alemania y en Francia. En Francia también la balanza comercial. En España tendremos los datos de producción industrial
Japón: el viernes se publica el índice de actividad.
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
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