El oro ha experimentado una caída en su valor durante el último mes debido a un dólar estadounidense más fuerte y al aumento de los rendimientos de la deuda soberana, lo que ha causado presiones significativas sobre el metal precioso.
Según Nitesh Shah, director de investigación de commodities y macroeconomía de WisdomTree, a pesar de la reciente debilidad, las presiones actuales se consideran cíclicas más que estructurales. El cierre del estrecho de Ormuz ha generado disrupciones en los precios de materias primas, aumentando las expectativas de inflación a nivel global.
Los bancos centrales enfrentan retos complejos ya que la política monetaria es insuficiente para resolver los problemas de oferta. Sin actuar, podrían desanclarse las expectativas de inflación, lo que ha llevado a reajustes en las expectativas de tipos de interés. En Estados Unidos, las esperanzas de recortes han disminuido, mientras que en la eurozona y Reino Unido se anticipan más subidas.
Impactos geopolíticos en juego
El aumento de los rendimientos de la deuda ha presionado los precios del oro. En EE. UU., esta subida se ha focalizado en el tramo largo de la curva de tipos, reflejando inquietudes sobre inflaciones persistentes y sostenibilidad fiscal, mientras que la política de la Reserva Federal sigue estable.
El fuerte dólar estadounidense se ha visto favorecido por la posición de EE. UU. como exportador neto de energía. los déficits fiscales y por cuenta corriente empiezan a acumularse, lo que históricamente se ha vinculado a debilidad del dólar, un factor que podría beneficiar al oro.
India ha elevado el arancel de importación del oro para conservar divisas en un contexto de precios energéticos elevados y tensiones geopolíticas. Esto podría reducir la demanda doméstica, a pesar de que el país es uno de los mayores consumidores de oro físico.
Demanda de oro y perspectivas futuras
Los productos cotizados respaldados por oro (ETPs) han visto flujos volátiles este año. Tras un inicio fuerte, marzo registró salidas de 84 toneladas, principalmente de inversores norteamericanos, mientras que en abril las entradas se reanudaron, sobre todo en Europa.
El informe de reserva de Tether desvela que mantiene cerca de 20.000 millones de dólares en oro, superando a varios bancos centrales. Aunque el ritmo de acumulación ha disminuido, esta diversificación de reservas reafirma el rol del oro como activo estratégico.
A pesar de las presiones a corto plazo por mayores rendimientos de bonos y un dólar resiliente, el contexto global sigue siendo favorable para el oro a medio plazo. Las tensiones geopolíticas y los riesgos inflacionarios estructurales respaldan su papel como cobertura estratégica.
